Шифрування підприємств IPO та безлад на ринку Токенів: відсутність прозорості викликає занепокоєння інвесторів

Індустрія шифрування монет пройшла більше десяти років розвитку і зараз перебуває на критичному поворотному моменті. Хоча деякі компанії шифрування почали шукати IPO, проблема прозорості на ринку токенів досі заважає розвитку індустрії. Токени вважаються важливим напрямком формування капіталу майбутнього, але без вирішення проблеми прозорості важко досягти подальшого розвитку.

Багато інвесторів у ліквідні Токени стурбовані тим, що ринок Токенів перетворюється на "ринок лимонів". Це поняття походить з економічних досліджень 1970-х років, яке описує явище, коли асиметрія інформації призводить до витіснення неякісних продуктів з ринку. Ринок Токенів стикається з подібними труднощами: відсутність стандартизованих прозорих механізмів розкриття інформації ускладнює інвесторам оцінку якості проектів. В результаті якісні проекти не бажають випускати монети, спекулятивні проекти процвітають, загальна якість ринку погіршується.

На ринку токенів інвестори стикаються з багатьма питаннями, які не потрібно враховувати акціонерам:

1. Недостатній правовий захист: юридичні гарантії для токенів далеко не такі, як для акціонерів.
2. Проблема з багатьма токенами: команда проекту може випустити новий токен для нової бізнес-лінії, що завдає шкоди інтересам ранніх інвесторів.
3. Проблема паразитного капіталу: Токенодержателі не впевнені, чи грошові потоки підуть до токена, чи до акцій.
4. Поведінка засновника: засновник може відмовитися від проекту після масового продажу токенів під час бичачого ринку.
5. Зловживання фондами: деякі команди можуть маскувати виведення коштів через фонди.

Ці структурні проблеми призвели до того, що ризикова премія токенів досягла 20%, що значно перевищує 5% для акцій. Згідно з логікою ціноутворення капітального ринку, така висока премія призвела до зниження оцінки токенів приблизно на 80%.

Декілька реальних випадків підкреслюють проблеми сучасного токен ринку:

• Одна команда, після того як проект почав генерувати значний грошовий потік, вирішила відмовитися від первісного Токену і залишити прибуток лише для невеликої групи ключових учасників.
• Aave розглядав можливість випуску нового Токену для своїх бізнес-активів у реальному світі, що викликало занепокоєння серед інвесторів.
• Frontend Uniswap отримав величезний дохід, але власники токенів UNI досі не отримали частку цього доходу.

Ці проблеми частково виникають через регуляторну прогалину, а також відображають недоліки в дизайні структури токена. Деякі проекти також стикаються з проблемами надмірного виведення коштів засновниками, зловживанням з боку фондів, непрозорими угодами з маркет-мейкерами тощо.

Щоб вирішити ці проблеми, фахівці галузі запропонували рамки прозорості токенів. Це відкритий, стандартизований шаблон самодекларації, схожий на форму S1 на фондовому ринку. Рамки вимагають від проекту заповнити близько 20 запитань, що охоплюють опис бізнесу, плани постачання токенів, угоди з біржами тощо. Механізм оцінювання надає різну вагу запитанням відповідно до їх важливості, в результаті чого генерується зрозуміла оцінка.

Ця структура просувається знизу вгору, заохочуючи проекти активно розкривати інформацію. У довгостроковій перспективі механізм репутації спонукатиме проекти чесно розкривати інформацію. Проекти, які беруть участь і отримують високі оцінки, можуть отримати премію за свої Токени внаслідок підвищення прозорості. Це має на меті залучити більше інституційного капіталу на ринок ліквідних токенів.

У короткостроковій перспективі проекти з хорошими основами, але ігноровані ринком, можуть стати основними вигодонабувачами. Завдяки відкритому застосуванню цієї рамки ці проекти можуть чіткіше продемонструвати свою реальну вартість. Навпаки, ті, хто розглядає токени як інструменти арбітражу, мають відсутність реального продукту або зловживають ринковою структурою, можуть бути ігноровані ринком через недостатню прозорість.

Загалом, впровадження рамки прозорості токенів має на меті підвищення прозорості інформації на ринку, спрямування ресурсів більш ефективно до проектів, які насправді відповідають вимогам ринку продуктів, та сприяння довготривалому здоровому розвитку шифрувальної індустрії.