Завершення першої половини 2025 року, які нові сили на крипторинку в другій половині року?

У першій половині 2025 року, під впливом затримки очікувань щодо зниження процентних ставок та геополітичних потрясінь, більшість класів активів стикаються з викликами. Однак біткойн веде шифрувальний ринок, демонструючи вражаючу стійкість та потенціал для зростання, здійснивши красивий зворотний підйом. З наближенням другої половини року, які ключові фактори формуються на ринку?

На початку року загалом очікувалося, що економіка США зазнає різких коливань, але фактична ситуація показує, що економіка демонструє м'яку тенденцію до спаду. Ринок праці залишається відносно стабільним, у травні було додано 139 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття становить 4,2%, а заробітна плата зросла на 3,9% в річному вимірі. Це свідчить про те, що ринок праці, хоча й має незначне уповільнення, в цілому залишається здоровим. Одночасно дані про інфляцію виявилися нижчими за очікування, у червні базовий CPI зріс на 2,7% в річному вимірі, що є незначним зниженням у порівнянні з попереднім значенням. Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система розпочне зниження процентних ставок у вересні, а не в липні.

Однак ризик економічної стагнації посилюється. Один з великих інвестиційних банків попереджає, що прогноз зростання ВВП США на 2025 рік було знижено з 2% до 1.3%, а тарифна політика може підвищити інфляцію і стримати зростання, ставлячи економіку в "стагнаційний" стан. Внутрішні дискусії в Федеральній резервній системі щодо шляху зниження відсоткових ставок розділили думки: голова підкреслює "не поспішати з пом'якшенням політики", в той час як деякі чиновники виступають за дострокове зниження ставки для запобігання ризикам економічного спаду. За цією політичною грою стоїть конфлікт між інфляцією та зростанням: занадто раннє зниження ставки може посилити інфляцію, тоді як занадто пізні дії можуть прискорити економічну рецесію.

Ключовою змінною є затримка впливу мит. Голова Федеральної резервної системи зазначив, що передача мит на ціни може проявитися в найближчі кілька місяців, а дані про інфляцію в червні-серпні можуть показати "значне зростання". Одне з можливих пояснень полягає в тому, що компанії раніше заздалегідь накопичили запаси, щоб пом'якшити короткостроковий удар, але з огляду на те, що запаси вичерпуються, зростання імпортних витрат поступово підвищить кінцеві ціни. Якщо інфляція відновиться, Федеральна резервна система може бути змушена відкласти зниження процентних ставок або навіть призупинити цикл пом'якшення, що ще більше посилить очікування стагфляції.

Оглядаючись на другу половину року, політичний шлях залишається високою мірою невизначеним. Дані по безробіттю та CPI за липень стануть ключовими підставами для прийняття рішень. Якщо дані підтвердять, що інфляційний тиск під контролем, ФРС може знизити процентні ставки у вересні згідно плану; якщо інфляція перевищить очікування, ринок може зіштовхнутися з ударом "яструбиних затримок", і навіть знову зіткнутися з проблемою стагфляції 70-х. У цій грі між зниженням ставок та стагфляцією, кожен крок ФРС буде глибоко впливати на глобальний ринок.

Незважаючи на слабкі економічні дані США, ринок все ще зосереджений на очікуваннях пом'якшення політики. Очікування зниження процентних ставок ФРС у червні 2025 року, прорив у регулюванні стабільних монет та відновлення акцій технологічних компаній сприяли загальному зростанню фондового ринку США: індекс S&P 500 зріс на 4,96% за місяць, індекс Nasdaq зріс на 5,93%, під час цього багаторазово оновлюючи історичні максимуми.

Варто зазначити, що акції криптокомпаній, представлені одним із великих гравців на ринку стабільних монет, показали вражаючі результати: після виходу цієї компанії на Нью-Йоркську фондову біржу 5 червня, їхня ціна акцій зросла більш ніж на 600%, ставши одним з найяскравіших фінансових технологічних IPO 2025 року; акції ще однієї криптовалютної біржі також зросли на 43% за місяць.

Цей ріст обумовлений прийняттям Сенатом США 17 червня першого федерального законопроекту про регулювання стейблкойнів, який вперше встановлює федеральну регуляторну структуру для стейблкойнів, чітко вказуючи, що емітенти повинні мати резерви в розмірі 1:1 до долара США або короткострокових облігацій США, а також забороняючи алгоритмічні стейблкойни та стейблкойни з відсотковими ставками. Велика конкурентна перевага другого за величиною стейблкойна у світі (з капіталізацією 61 мільярд доларів) стала першим вибором для установ, а його стрімке зростання після виходу на ринок відображає сильні очікування ринку щодо "регуляторних дивідендів".

Різні активи під час "стрес-тесту" в період падіння показують, що в кожному циклі падіння, шифрування зазвичай падає більше, ніж американські акції та облігації. Але в 2025 році падіння біткойна зменшилося, а коливання були дуже малими, що свідчить про те, що після входу інститутів, зрілість крипторинку зросла.

Тенденція "випуску акцій для купівлі монет" з боку підприємств подальше зміцнила логіку зв'язку між акціями та монетами. Згідно з доповіддю, станом на квітень 2025 року 228 публічних компаній у світі накопичили 820 000 біткоїнів, з яких одна компанія володіє майже 600 000 біткоїнів (2,5% від загальної пропозиції біткоїнів), середня вартість становить близько 68 000 доларів, а прибуток перевищує 200%.

Кілька великих технологічних компаній через конвертовані облігації фінансували накопичення біткоїнів, включаючи цифрові активи до структурного розподілу балансу, формуючи нову модель капітальних операцій "випуск акцій для покупки монет". Цей вхід компаній змінює тенденцію з "стратегічного розгортання" на "інституціональне прийняття", що не тільки підтримує ціну біткоїна (у першій половині 2025 року зросла на 10,6%), але й підвищує легітимність криптоактивів та їх визнання на ринку. Генеральний директор однієї компанії заявив: "Біткоїн став основним активом підприємств у боротьбі з інфляцією, ми прагнемо зробити його світовим резервним стандартом." Дані одного з банків показують, що обсяг розрахунків зі стабільними монетами досягне 28 трильйонів доларів у 2024 році, перевищуючи сумарний обсяг двох найбільших кредитних карт, що підтверджує бізнес-потенціал емітентів стабільних монет та вказує на здатність блокчейн-платежів змінювати глобальну розрахункову систему.

Поглядаючи на другу половину року, якщо законопроект про регулювання стабільних монет буде прийнятий у Палаті представників і підписаний Президентом, це офіційно відкриє нову еру регулювання стабільних монет. Узгодження посилить приплив коштів від інститутів, межа між традиційним фондовим ринком і світом криптовалют швидше зіллється, що ще більше зміцнить "зв'язок між монетами та акціями", криптовалюти можуть продовжити сильну тенденцію, ставши основним драйвером структурних змін на ринку акцій США.

У червні ціна біткоїна продемонструвала стійкість в умовах складної ситуації: коли геополітичний конфлікт раптово загострився в середині червня, біткоїн тимчасово впав нижче позначки 100 000 доларів, але швидко відновився і знову піднявся вище 100 000 доларів, демонструючи незалежний ринок, поступово відходячи від традиційних ризикових активів. Дослідження, проведене однією з бірж та аналітичною установою, показує, що інституційні інвестори продовжують нарощувати свої позиції через ETF та інші канали, що змінює структуру ринку і переосмислює його волатильність.

Оглядаючись на першу половину 2025 року, незважаючи на те, що короткострокові фактори впливу на ціну все ще визначаються фінансовим постачанням та геополітичними конфліктами, на більш суттєвому рівні крипторинок, можливо, переживає найглибшу парадигмальну зміну з моменту свого виникнення. Його траєкторія розвитку більше не може бути просто визначена ринковими емоціями або технічними показниками, а проявляється в новій життєздатності під впливом чотирьох сил: технологій, фінансів, регулювання та екосистеми. Ринкові результати червня чітко демонструють, що ця індустрія поступово трансформується в зрілу інфраструктуру цифрових активів.

Серед них, хвиля інституційного інвестування в червні досягла нових висот, глобальний криптоETF перевищив рубіж у 1,1 трильйона доларів, лише один ETF на біткойн від певної компанії з управління активами за один місяць залучив 4,9 мільярда доларів чистого припливу. Ще більш примітно, що рівень участі традиційних фінансових установ зазнав якісних змін, наприклад, деякий інвестиційний банк почав надавати послуги з заставного кредитування біткойнів разом з певною криптобіржею, що свідчить про глибину участі, яка значно перевищує спроби Уолл-стріт під час бульбашки 2021 року. Тим часом зміна монетарної політики Федеральної резервної системи очікується як новий фактор на ринку, історичні дані свідчать про те, що цикли зниження процентних ставок Федеральним резервом зазвичай супроводжуються значним зростанням біткойна.

У сфері регулювання прийняття закону про регулювання стабільних монет у США та створення системи ліцензування стабільних монет у Гонконзі стали знаками того, що основні фінансові центри вже створили початкову рамку відповідності для цифрових активів. Ця політична визначеність приваблює все більше традиційного капіталу.

Крім того, радник Білого дому з політики цифрових активів повідомив, що США працюють над створенням стратегічної інфраструктури для резервування біткоїнів. Виконавчий указ, виданий президентом у березні цього року, не зобов'язував Мінфін розкривати інформацію про кількість біткоїнів, що належать уряду, тому ми можемо очікувати, що в другій половині року він активно оприлюднить відповідну інформацію. Цей радник також додав, що уряд США "високо схильний" збільшувати запаси біткоїнів у нейтральному для бюджету форматі. Це означає, що уряд США забезпечить фінансову підтримку для покупки біткоїнів шляхом внутрішньої реорганізації коштів або за рахунок економії витрат, не збільшуючи бюджетний дефіцит і не збільшуючи податкове навантаження на платників податків.

Коротко кажучи, стоячи на точці часу середини 2025 року і озираючись назад, траєкторія розвитку крипторинку вже має суттєву різницю з ранньою стадією, яка була викликана чисто спекуляцією.

Керівник досліджень цифрових активів одного з банків передбачав, що цільова ціна біткоїна наприкінці 2025 року складе 200 тисяч доларів. Провідний наратив цієї хвилі ринку змінився з прив'язки до ризикових активів на фінансовий потік, і капітал надходить у різних формах. Біткоїн стає інструментом для виведення капіталу з американських активів, що демонструє, що це зростання є не лише коливанням цін, а й відображенням глобального розподілу капіталу та макроекономічних тенденцій. У цьому сенсі, друга половина 2025 року, ймовірно, стане історичним поворотним моментом для глибокої інтеграції традиційної фінансової системи та екосистеми цифрових валют.

Поточна ціна BTC утримується на високому рівні в діапазоні 100-120 тисяч доларів США. З огляду на другу половину року, в умовах можливого зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, постійного зростання корпоративного шифрування та роз'яснення регуляторної політики, очікується новий етап стабільного розвитку.