Стратегічна позиція Ethereum: від світового комп'ютера до світового реєстру

Стратегічне позиціонування Ethereum від "світового комп'ютера" до "світового реєстру" не є раптовою зміною, яка сталася нещодавно; насправді цей перехід почався ще з впровадження EIP-1559. Стейблкоїни займають 50% домінуючої позиції в мережі Ethereum, що ще більше зміцнює її роль як фінансового розрахункового рівня. Давайте детальніше розглянемо деталі цього переходу:

1. Основне значення EIP-1559

Ключовим моментом EIP-1559 є не зменшення витрат на газ, а переосмислення механізму отримання вартості в основній мережі Ethereum. Це означає, що Ethereum більше не залежить від споживання газу, яке виникає внаслідок збільшення обсягу торгівлі, для захоплення вартості.

Перед EIP-1559 всі транзакції (включаючи DeFi, NFT, GameFi тощо) проводилися в основній мережі, що призводило до величезних витрат на ETH Gas. У 2021 році середня щоденна кількість знищеного ETH становила близько тисячі. У той час основна мережа Ethereum була сильно перевантажена, Layer2 також змушені були брати участь у Gas-конкуренції під час подачі пакетних даних для верифікації в основній мережі, що призводило до високих і непередбачуваних витрат.

EIP-1559 впровадив прогнозовану механіку базового збору, що робить витрати на пакетні заявки Layer2 в основній мережі стабільними та контрольованими. Це знижує бар'єри для операцій Layer2, дозволяючи більшій кількості Layer2 покладатися на Ethereum для остаточного врегулювання.

Ця зміна насправді глибоко змінила логіку отримання вартості Ethereum: від залежності від високочастотної торгівлі на основній мережі "витратного зростання" до залежності від попиту на розрахунки Layer2 "податкового зростання".

Ця модель схожа на те, як банки в різних країнах обробляють повсякденні справи, але великі міжбанківські розрахунки повинні підтверджуватися центральною банківською системою. Центральний банк не надає прямі послуги звичайним користувачам, але всі банки повинні "платити податки" центральному банку та підпорядковуватися його регулюванню. Саме таке місце визначено для "світової бухгалтерії".

2. Панування стейблкойнів

Згідно з даними платформи, загальна капіталізація стабільних монет у світі перевищує 250 мільярдів доларів, з яких Ethereum займає 50% частки. Цей показник після впровадження EIP-1559 не тільки не зменшився, а й зріс. Ethereum настільки привабливий для капіталу, головним чином, через свій незамінний преміум безпеки.

Конкретно, обсяг USDT на Ethereum становить 62,99 мільярда доларів, а обсяг USDC - 38,15 мільярда доларів. У порівнянні з цим, загальний обсяг стейблкоїнів на інших публічних блокчейнах виглядає незначним.

Причина, чому емітенти стейблкоїнів обирають Ethereum, не в тому, що швидкість транзакцій висока або комісії низькі, а в тому, що економічна безпека, яку забезпечує стейкінг ETH на кілька сотень мільярдів доларів, є неперевершеною. Для установ, які управляють активами на кілька сотень мільярдів доларів, це вкрай важливий фактор.

Великий обсяг капіталу стейблкоїнів утворив самопідкріплювальне зростання екосистеми Ethereum: чим більше стейблкоїнів, тим глибша ліквідність, що приваблює більше протоколів DeFi обирати Ethereum, що, в свою чергу, призводить до зростання попиту на стейблкоїни та залучення більше капіталу.

З цієї точки зору, те, що стейблкоїни можуть масово зосереджуватися на Ethereum, насправді є результатом голосування глобальної ліквідності ногами, а також визнанням ринком його позиціонування як світового реєстру.

3. Екологічна позиція та виклики

Коли основна мережа Ethereum зосереджується на виконанні "центробанків" рівня розрахунків, стратегічне позиціонування всієї екосистеми Ethereum стає зрозумілим: Layer2 відповідає за високочастотні торги, основна мережа Ethereum зосереджується на остаточних розрахунках, чітко визначені функції та ефективність. Кожен розрахунок, що повертається з Layer2 до основної мережі, продовжуватиме знищувати ETH, сприяючи дефляційному ефекту.

Однак реальні дані показують, що середня денна кількість знищених ETH в мережі Ethereum значно зменшилася, іноді навіть до кількох сотень ETH. Тим часом обсяг угод та прибутковість Layer2 швидко зростають. Причина такої ситуації полягає в тому, що користувачі масово переходять на Layer2, що призводить до зменшення обсягу угод в основній мережі. Layer2 щодня стягує великі комісії, але "охоронний платіж" для основної мережі є відносно невеликим.

Попри це, ця проблема не впливає на статус Ethereum як світового реєстру. Значна кількість стабільних монет, майже трильйон доларів безпеки (28% від обсягу забезпечення), найбільша у світі DeFi екосистема - ці фактори свідчать про те, що капітал обирає авторитетність розрахунків Ethereum, а не процвітання транзакцій в екосистемі Layer2.

Засновник Ethereum, здається, усвідомив цю проблему і намагається підвищити продуктивність основної мережі Ethereum, щоб уникнути того, щоб Layer2 став перешкодою для розвитку глобального реєстру Ethereum.

Однак, розвиток Layer2 суттєво не пов'язаний з позиціонуванням Ethereum як світового реєстру. Підкреслення позиціонування "світового реєстру" більше нагадує офіційне підтвердження вже існуючого факту. EIP-1559 став тим історичним поворотним моментом, з якого Ethereum більше не є "світовим комп'ютером", а став "світовим центральним банком".

Якщо майбутні криптовалютні дивіденди походять від злиття ланцюгової DeFi інфраструктури та традиційних фінансів, то позиція "світового центрального банку" Ethereum буде достатньою для укріплення його позицій, а процвітання Layer2 не є вирішальним фактором.