Огляд та прогнози ринку

1. Ринкова діяльність цього тижня

1. Основні ринкові огляди

Цього тижня глобальні ризикові активи суттєво впали. Що стосується американських акцій, індекс S&P 500 за два дні знизився на 10%, що є найбільшим падінням з березня 2020 року. Індекс Dow Jones впав на 7,6% за тиждень, а Nasdaq опустився в зону ведмежого ринку. Сектор напівпровідників продемонстрував особливо слабкі результати, індекс SOXX за тиждень впав на 16%, що є найгіршим показником з 2001 року. Індекс страху VIX на деякий час перевищив 40, що відображає різке зростання панічних настроїв на ринку.

Щодо активів-убежищ, дохідність 10-річних державних облігацій США різко знизилася на 32 базисні пункти до 3,93%, що є найнижчим показником з вересня 2022 року. Ціна на золото зросла, але потім впала, за тиждень знизившись на 1,7%. Індекс долара США ослаб, за тиждень знизившись на 1,1%.

Ринок сировин також під тиском: ціна на нафту марки Brent впала на 10,4% до 61,8 долара за барель, що стало наслідком подвійного негативного впливу збільшення видобутку OPEC+ та занепокоєння щодо попиту. Ціна на мідь різко впала на 13,9%, що стало найбільшим тижневим падінням з липня 2022 року. Ціна на залізну руду знизилася на 3,1%.

Ринок криптовалют демонструє диференціацію. Біткойн спочатку зріс, а потім впав на глобальному ринку, загальний спад менший, ніж у американських акціях, що відображає подвійні властивості безпеки та ризику.

2. Аналіз ефективності біткойна

Біткоїн у цьому циклі ринкових коливань демонструє складну ринкову позицію. На початку оголошення митної політики біткоїн спочатку зріс, що показало його властивість активу-убежища. Але потім, під час глобального падіння ризикових активів, він знову знизився, виявивши ознаки ризикового активу. Ця суперечливість відображає складність біткоїну як нового активу, який підпорядковується як традиційному середовищу ліквідності, так і має певні функції активу-убежища.

Два, аналіз ключових економічних даних

1. Вплив митної політики

Нова опублікована тарифна політика перевищує очікування ринку за обсягом і масштабом. Для традиційних союзників встановлено базову ставку мита близько 10%, для азійських країн стягуватимуть високі митні збори в розмірі 25-54%, а також ЄС підлягає додатковому збору в 20%.

Ця політика зумовлена політичними міркуваннями та переговорами, має на меті створення легітимності, збільшення фінансових надходжень та посилення переговорних позицій у зовнішній політиці. Хоча політика є простою та грубою, вона залишає простір для переговорів. Країни, такі як Південна Корея та Японія, вже активно ведуть переговори з США.

Контрзаходи Китаю та Європейського Союзу є найбільшим фактором невизначеності. Китай ухвалив взаємні контрзаходи, і торговельні суперечки між Китаєм та США можуть перейти в стадію довготривалої гри.

2. Аналіз даних про зайнятість

Дані про зайнятість у березні виглядають стабільними на перший погляд, але очевидні ознаки структурної слабкості. Офіційний рівень безробіття становить 4,2%, але більш широкий рівень безробіття U6 досягає 7,9%. Зростання зайнятості було знижено, кількість неповних робочих місць зменшилася. Зростання середньої погодинної зарплати сповільнилося, а рівень участі в робочій силі залишається на низькому рівні.

Статистичні дані викривлені людським фактором, наприклад, якщо людина працює одну годину, це вже зараховується до зайнятості. Спостерігається тенденція до зниження якості зайнятості, але ще не відбулося повного погіршення.

Три. Аналіз ліквідності та процентних ставок

Форвардні ставки SOFR помітно знизилися, що свідчить про очікування ринку, що Федеральна резервна система може знизити процентні ставки раніше. Доходності 2-річних та 10-річних облігацій США одночасно різко впали, відображаючи повний перехід ринку до режиму "цінового зниження".

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауел висловився обережно, визнавши ризик стагфляції, але не висловив чіткої позиції щодо пом'якшення; політика перебуває в стадії очікування.

Чотири, прогнози та рекомендації на наступний тиждень

Основні ризикові фактори:

1. Невизначеність щодо підвищення митних заходів у відповідь, особливо стосовно позиції Китаю та Європейського Союзу
2. Затримка в економічних даних та періоди відсутності даних ускладнюють політичні та ринкові ігри.
3. Ринок страждає від відсутності чітких і передбачуваних політичних шляхів, структурна вразливість висока

Логіка зміни ринкових цін:

З "інфляційного тиску" до "високої інфляції + високих тарифів → попит пригнічується → дострокова рецесія"

Стратегічні рекомендації:

1. Зберігайте нейтральну позицію, обережно реагуючи на різкі коливання ринку
2. Біткоїн має потенціал стати "агентом ліквідності долара" в довгостроковій перспективі, якщо Федеральна резервна система перейде до м'якої грошово-кредитної політики, він отримає вигоду.
3. Короткострокове контролювання важелів, очікування пом'якшення політики та підтвердження сигналів дна ринку