Щотижневий огляд ринкових тенденцій: резонанс нового циклу між стейблкоїнами, які стають облігаціями США, та стратегічним зростанням Біткойна

Цього тижня крипторинок демонструє коливальну тенденцію. Біткойн піддався впливу кількох коливань, тоді як ефір (Ethereum) показав більш стабільні результати, UNI, ETHFI та інші пов'язані активи також продемонстрували непогані результати. Технологічна група медіа Трампа залучила 2,5 мільярда доларів у приватному фінансуванні для покупки Біткойн, а Пакистан створює національну стратегію запасів Біткойн. Повернення 5 мільярдів доларів FTX на початку тижня підбурило емоції на ринку. Проте, навіть з виходом позитивних новин про пом'якшення регулювання застав, ринок все ж загалом впав у п'ятницю, подальші тенденції варто буде взяти до уваги.

У сфері гарячих тем стейблкоїни продовжують домінувати на ринку і поступово стають одним із ключових напрямків для уряду США та глобальних інститутів. Хоча конференція з Біткойну не принесла суттєвих позитивних новин, проте основні погляди заслуговують на увагу. Полегшення регуляторної політики SEC, можливо, означає, що настав час для стейкінгу та виходу певної торгової платформи на ринок США.

Одне. Тренд стейблкоїнів на основі американських облігацій

1. Випуск IPO деяким стейблкоїном

27 травня компанія спростувала чутки про можливий продаж певній торговій платформі або іншій компанії та чітко заявила, що розпочинає первинне публічне розміщення (IPO), рухаючись у напрямку плану щодо виходу на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні певна компанія з управління активами оголосила про намір придбати 10% акцій IPO цієї компанії.

Ключові деталі такі:

• IPO очікується, що почне торгівлю 5 червня 2025 року.
• Компанія 1 квітня 2025 року подала заявку на IPO до SEC і 27 травня опублікувала проспект емісії.
• Акції будуть котируватися на Нью-Йоркській фондовій біржі під кодом "CRCL".
• Планується випустити 24 мільйони акцій класу A звичайних акцій за ціновим діапазоном від 24 до 26 доларів за акцію.
• IPO прогнозується залучити близько 6,24 мільярда доларів, оцінка близько 56,5 мільярда доларів. Повна розведена оцінка може досягти 67,1 мільярда доларів.
• Деяка інвестиційна компанія висловила зацікавленість у покупці акцій на суму до 150 мільйонів доларів.

Ринкова капіталізація стейблкоїна USDC цієї компанії наразі становить близько 60,793,000,000 доларів США, що складає 24,59% від загальної ринкової капіталізації стейблкоїнів, поступаючись лише Tether з 62,12%. З початку цього року ринкова капіталізація USDC зросла на 38,44%, тоді як Tether зросла лише на 11,51%.

Компанія наполегливо прагне до IPO, що тісно пов'язано з її партнером, певною торговою платформою. Ця торговельна платформа вийшла на біржу в квітні 2021 року, ставши першою публічною американською основною криптовалютною біржею, чия оцінка на деякий час досягла 85 мільярдів доларів. Лістинг цієї торгової платформи привернув інституційних інвесторів і підвищив легітимність криптоіндустрії. Інституції, такі як певна компанія з управління активами, також брали участь у лістингу цієї торгової платформи та з'явилися у списку потенційних інвесторів IPO цього емітента стейблкоїнів.

Ця торгова платформа уклала угоду про поділ доходів на 50% з цим емітентом стейблкоїнів і отримала 100% прибутку від відсотків, зароблених на продуктах USDC з цієї платформи. USDC став другим за величиною рушієм доходів цієї торгової платформи після Біткойна. У 2024 році вона отримала приблизно 900 мільйонів доларів США доходів від USDC від емітента стейблкоїнів з практично нульовими операційними витратами, що складає близько 25% її загальної оцінки, підкреслюючи важливість USDC для фінансів цієї торгової платформи.

Завдяки м'якому регулюванню Закону Genius після IPO, цей емітент стейблкоїнів не лише зможе легше отримувати фінансування з капітальних ринків для інновацій, досліджень та глобальної експансії, але й зможе залучати більше стратегічних інвесторів або партнерів, щоб ще більше розширити свою діяльність, наприклад, співпрацюючи з традиційними банками або міжнародними регуляторними органами. І оскільки зростання USDC безпосередньо вигідне для доходів платформи певної торгової платформи та екосистеми публічних блокчейнів, це може призвести до зростання ціни акцій цієї платформи.

2.Tether переходить на нові ринки

25 травня, за повідомленнями, CEO Tether заявив, що незважаючи на те, що США просуває законодавство щодо стейблкоїнів, Tether все ще зосереджується на закордонних ринках і звертає увагу на вплив "Genius-закону" на іноземних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що його Біткойн та інші активи, такі як іпотеки, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Станом на грудень 2024 року, найбільший емітент стейблкоїнів Tether все ще інвестує 18% своїх резервів у активи з низькою ліквідністю та високими ризиками, такі як інші не стейблкоїни криптоактиви та позики. Це не зовсім відповідає вимозі Закону GENIUS про те, що 100% резервів повинні бути у високоліквідних, низькоризикових активах.

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з державними облігаціями США

Бізнес-модель стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та високоліквідними активами (, такими як короткострокові державні облігації США ) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють доходи від резервних активів серед тримачів, а залишають прибуток за собою, отримуючи значний прибуток, коли процентні ставки та ринковий попит є вигідними.

Бізнес-модель емітентів стейблкоїнів впливає на глобальну макроекономіку через збільшення структурного попиту на державні облігації США. Два основні емітенти, Tether і Circle, володіють державними облігаціями США на суму до 1160 мільярдів доларів, що дозволяє компаніям зі стейблкоїнами потрапити до двадцятки найбільших безпосередніх власників державних облігацій США, випереджаючи такі суверенні країни, як Німеччина і Мексика.

З наближенням ухвалення закону про стейблкоїн Genius у США, все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара на глобальну економіку, що підвищить глобальну доступність долара та розширить охоплення грошово-кредитної політики США.

Крім того, уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїни для підтримки глобального статусу долара як резервної валюти. Міністр фінансів заявив: "Ми збережемо долар як основну резервну валюту у світі та використаємо стейблкоїни для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають схожі економічні функції:

• Безпека та стабільність: державні облігації США вважаються найбезпечнішим активом, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості через володіння державними облігаціями.
• Ліквідність: обидва є високоліквідними, але стейблкоїн в основному обертається на крипторинку, тоді як державні облігації – на традиційному фінансовому ринку.
• Як заставу: державні облігації США часто використовуються як застава в традиційних фінансах, стейблкоїни також все більше використовуються як застава в DeFi.
• Джерело доходу: стейблкоїн емітери отримують відсоткові доходи, тримаючи державні облігації, що схоже на спосіб функціонування ринку державних облігацій.

Два, Біткойн конференція

1. Віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд завершив ворожу політику попереднього уряду та усунув раніше існуючі регуляторні бар'єри. Він пообіцяв створити національний резерв Біткойнів протягом 100 днів, щоб змагатися за глобальне лідерство. Крім того, він просуває законопроект «GENIUS», який має на меті встановлення регуляторної рамки для стейблкоїнів у доларах, з наміром зробити стейблкоїни новим двигуном доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, а мета - збільшити цю кількість до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом боротьби з інфляцією, ризиками політики та фінансовою цензурою, особливо зазначивши його потенціал як стратегічного активу, особливо в контексті несприятливого ставлення Китаю.

• Регулювання та інновації

У виступі згадувалося про розробку прозорого, інноваційного регулювання цифрових активів, яке буде інтегровано в основну економічну систему. Ванс критикував підхід до регулювання колишнього голови SEC і пообіцяв продовжувати усувати подібних регуляторів, які перешкоджають інноваціям.

• Участь спільноти та перспективи на майбутнє

Ванс закликав криптоспільноту продовжувати брати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, для просування вигідної політики. Він також згадував про синергію ШІ та криптовалют, підкреслюючи необхідність звернути увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Луміс

• Важливість закону про структуру ринку

Лумміс обговорила законопроект про структуру ринку з головним юридичним радником однієї з торгових платформ. Вона зазначила, що цей законопроект є особливо важливим для підприємств учасників конгресу, оскільки багато бізнесів пов'язані з купівлею та утриманням Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, а також існує ринок ф'ючерсів на Біткойн, способи взаємодії Біткойн з доларом різноманітні. Вона підкреслила, що це має більший прямий вплив на індустрію, ніж законопроект про стейблкоїни.

• стейблкоїн закон

Законопроект GENIUS стейблкоїнів увійшов до фінальної стадії розгляду в Сенаті. Цей законопроект минулого тижня подолав поріг у 60 голосів, незважаючи на опозицію з боку деяких лідерів партій. Якщо його приймуть, це буде перше успішне законодавство Комітету банків за вісім років. Луміс сподівається, що це сприятиме більш широкому регулюванню ринку криптовалют.

• Майбутня податкова система

Луміс висунула пропозицію щодо податкової реформи, зокрема, про звільнення від податку на транзакції з Біткойном на суму нижче 600 доларів. Вона зазначила, що майбутня податкова система повинна звільняти від податку всі транзакції з Біткойном, які становлять менше 600 доларів, наприклад, купівля кави або вечері, і пов'язувати це з такими технологіями, як Lightning Network і Strike. Вона вже подала цю пропозицію до фінансового комітету з метою зменшення податкового навантаження на дрібні транзакції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала Сполученим Штатам купити та утримувати 1 мільйон Біткойнів, через 20 років це може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів вдвічі. Вона пояснила, що, купуючи Біткойни як стратегічні резерви, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових позик, що суттєво покращить фінансовий стан. Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо у питаннях державного боргу та фінансової стійкості.

• Виклики регулювання

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори займали ворожу позицію щодо цифрових активів, що призвело до затримки в просуванні політики. Вона згадала, що відсутність підтвердженого керівника IRS затримує відповідний законодавчий процес, підкресливши необхідність більш чіткого регуляторного каркасу.

• Глобальне стратегічне значення Біткойна

Вона підкреслила, що Біткойн є життєво важливим для економіки та глобальної оборони, описуючи його як інструмент стримування агресії, особливо загрози з боку Китаю. Вона згадала, що військові командири також підтримують цю точку зору, що додатково зміцнює позицію Біткойна як стратегічного активу.

3. Комісар SEC США Гестер Пірс

Згідно з інформацією, комісарка SEC США Хестер Пірс під час виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Meme монети більше схожі на колекційні предмети, враховуючи, що учасники Meme монет не мають захисту за законами про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше керівництва в цьому відношенні. Я вважаю, що комісія з регулювання Meme монет може бути створена, регуляторні прогалини завжди потрібно заповнювати."

Раніше, 10 жовтня 2024 року, SEC, FBI та DOJ США спільно подали позов проти компаній, що займаються торгівлею мем-монетами та іншими криптовалютами. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, витрати на дотримання вимог, безумовно, матимуть короткостроковий негативний вплив на ринок мем-монет.

Три, політичний нагляд

1.【5.29】Заява політики SEC США: Три типи стейкінгових активностей PoS не є випуском цінних паперів

Комісія з цінних паперів і бірж США опублікувала політичну заяву щодо діяльності з стейкінгу в мережах з доказом частки, чітко визначивши три види стейкінгу, які не вважаються випуском цінних паперів. Ця політика була опублікована 29 травня і має на меті забезпечити регуляторну визначеність для сумісної діяльності зі стейкінгом, одночасно зберігаючи повноваження щодо правозастосування стосовно токенів, що є цінними паперами. Зміст політики базується на інформації з офіційного сайту SEC, де детально викладені наступні три види діяльності зі стейкінгу, які не вважаються випуском цінних паперів:

1. Автономне стейкування: оператори вузлів використовують свої власні криптоактиви для участі у валідації мережі.
2. Третя сторона неконтрольоване стейкування: власник активів зберігає контроль над активами, лише делегуючи права верифікації.
3. Комплаєнтний ескроу-стейкінг: ескроу-агент суворо ізолює активи клієнтів, не використовуючи їх для операцій або повторного заставлення.

Політика також зазначає, що мережеві винагороди, отримані в результаті вищезазначених стейкінгових активностей, є компенсацією за верифікаційні послуги, а не інвестиційним доходом, отриманим на основі зусиль управління та ведення бізнесу інших осіб, тому не відповідають стандартам визначення цінних паперів за тестом Хоуі. Тест Хоуі є