У 2025 році США прийняли законопроект під назвою GENIUS, який кардинально змінив правила гри зі стейблкоїнами, викликавши небачену "боротьбу за цифровий долар". Ця конкуренція нагадує епоху воєн царств, де чотири потужні альянси змагаються за домінування на ринку. Кожен альянс має свої унікальні особливості та стратегії, як чотири різні школи бойових мистецтв. Давайте розглянемо цих основних учасників.
GENIUS законопроект: ключ до зміни правил гри
Закон GENIUS повною мірою називається «Закон про керівництво та створення інновацій в державних стейблкоїнах США», його можна розглядати як «конституцію» стейблкоїн-індустрії. Основні положення цього закону включають:
Резервний капітал повинен бути підтриманий у співвідношенні 1:1, можна використовувати лише готівку в доларах США та найбезпечніші активи, такі як короткострокові державні облігації США.
Встановити поріг ринкової капіталізації в 10 мільярдів доларів, емітенти стейблкоїнів, що перевищують цю суму, повинні підлягати суворому регулюванню з боку федерального уряду.
Забороняється безпосередньо виплачувати користувачам відсотки, щоб уникнути перетворення стейблкоїнів на спекулятивні інструменти.
Встановити суворі процедури схвалення для випуску стейблкоїнів великими технологічними компаніями.
Альянс зразкової відповідності: USDC
Альянс, що базується на стейблкоїні USDC, випущеному компанією Circle, можна вважати "трійкою вчорашніх" в галузі. Circle строго дотримується регуляторних вимог, резерви в основному складаються з американських державних облігацій та готівки, має високу прозорість і щомісяця публікує детальні аудиторські звіти.
Однак всередині цього альянсу існують "сімейні суперечки". Відносини між Circle (випускаючою компанією) та певною торговою платформою (головним дистриб'ютором) подібні до відносин "виробника" та "дистриб'ютора". Певна торговельна платформа має сильну позицію та отримує більшу частину прибутку. Хоча у Circle є значний дохід, операційний прибуток є низьким, і більша частина доходів отримується певною торговою платформою у різних формах.
Причина, чому певна торгова платформа така потужна, полягає в тому, що її важливість для USDC очевидна. Ця платформа запустила велику кількість торгових пар, що містять USDC, надаючи USDC справжні сценарії використання та ринковий попит. Ще важливіше, що ця платформа може використовувати свої кошти для надання користувачам "нагород" у вигляді USDC, фактично надаючи користувачам пільги.
Деяка торгова платформа також встановила багато обмежувальних положень у контракті, таких як необхідність отримання дозволу від цієї платформи для співпраці Circle з іншими каналами. Навіть у деяких випадках ця платформа може взяти на себе право випуску USDC. Ці положення обмежують Circle у багатьох рішеннях.
Для певної торгової платформи стабільний прибуток, який приносить USDC, є дуже привабливим. Ця платформа розглядала можливість придбання Circle, але через зростання акцій після успішного IPO Circle план придбання було тимчасово відкладено.
Причина, чому Circle обирає вихід на ринок, полягає в отриманні більшого фінансування та незалежності, зменшенні залежності від певної торговельної платформи та створенні власних каналів продажу. Ця гра між "виробниками" та "дистриб'юторами" вплине на майбутній розвиток альянсу USDC.
Острівна імперія: USDT
Альянс, заснований на USDT певної компанії, можна порівняти з "старшим братом у світі" — досвідченим, гнучким у методах, з сильним глобальним впливом.
USDT наразі має ринкову капіталізацію близько 150 мільярдів доларів, а його прибутковість вражає. Його "секрети заробітку" в основному полягають у двох аспектах:
Високодохідні інвестиційні стратегії: крім інвестицій у безпечні державні облігації США, також інвестують в деякі більш ризиковані, але й більш прибуткові активи, такі як корпоративні облігації, забезпечені кредити, дорогоцінні метали, навіть біткоїн. Приблизно 18% резервів інвестується в ці високоризиковані, високоприбуткові активи.
Дуже низькі витрати на канали: завдяки перевагам першопрохідця та ринковій позиції не потрібно платити великі збори за розміщення монет на великих торгових платформах або ділитися доходами. Натомість, великі платформи активно прагнуть додати торги з USDT.
Стикаючись з викликами нового законодавства, певна компанія застосувала стратегію двох шляхів: зберегти існуючий сервіс USDT для глобального ринку (особливо для нових ринків), одночасно розробляючи новий стейблкоїн, повністю відповідний вимогам для американського ринку.
Іншим важливим членом альянсу USDT є певна блокчейн-мережа. Понад 50% USDT обертається в цій мережі через низькі комісії за перекази та швидкість, що робить її особливо підходящою для міжнародних переказів та торгівлі. Це відношення вигідне для обох сторін: USDT отримує ефективну інфраструктуру, а мережа отримує величезні обсяги угод та доходів.
Варто зазначити, що певна компанія також має потужний політичний бекграунд. Вони співпрацюють з одним з гігантів Уолл-стріт, а CEO цієї компанії є чинним міністром торгівлі уряду. Цей високопосадовець публічно підтримував певну компанію, надаючи їй потужний "захист".
Більш того, законопроект GENIUS дозволяє встановлювати взаємні відносини з іноземними юрисдикціями, які "основним чином подібні" до регуляторної системи. Одна компанія отримала ліцензію в певній країні і, завдяки своєму політичному капіталу, має можливість лобіювати уряд США для визнання регуляторної системи цієї країни "основним чином подібною", що відкриває шлях для повторного входження USDT на американський ринок.
Політичні еліти: USD1
Альянс на основі стейблкоїна USD1 є останнім і найсуперечнішим, типовим "політика + капітал" сильним об'єднанням. До його складу входять:
Політична зірка: проект USD1 має тісні зв'язки з певною політичною родиною та отримав потужний політичний вплив.
Дистрибуційний гігант: один з найбільших у світі криптовалютних бірж надає потужну дистрибуційну мережу за USD1.
Суверенний капітал: державна інвестиційна установа певної країни інвестувала 2 мільярди доларів США і використовувала USD1 для розрахунків, що сприяло створенню торгової пари за USD1 на певній біржі.
Інфраструктура: Відомий персонаж відіграє ключову роль у цьому альянсі, будучи як інвестором, так і консультантом, USD1 вирішив випустити на його блокчейн-мережі.
Ця стратегія розвитку ринку "зверху вниз" кардинально відрізняється від традиційних шляхів розвитку криптовалюти, миттєво створюючи величезні сценарії застосування та ринковий попит через політичний вплив і великі транзакції на державному рівні.
Однак політична ресурсна перевага USD1 є також двосічним мечем. У нинішньому політичному середовищі USD1 має велике визнання, але як тільки політичний курс зміниться, він може зіткнутися з ризиком політичних розрахунків. Така висока залежність від політичних зв'язків у бізнес-моделі визначає, що альянс USD1 переживе більші коливання під час політичних змін.
Відповідь традиційних банків
Найбільша загроза для крипто стейблкоїнів, можливо, походить з традиційної фінансової системи. Цікаві цифрові валютні продукти, запущені великими банками: вони виглядають як стейблкоїн, але юридично є токенізованою формою банківських депозитів. Це приносить кілька "вбивчих" характеристик:
Можна легально сплачувати відсотки (оскільки за суттю це є депозит)
Безпосередня гарантія банку, дуже високий кредит
Працювати в рамках зрілого банківського регулювання
Але в нього також є обмеження: лише великі установи, що пройшли сувору перевірку, можуть його використовувати, в основному для розрахунків між установами, а не для щоденних платежів.
Інші великі банки також досліджують можливість випуску власних депозитних токенів, навіть розглядають створення банківського альянсу для створення спільної, взаємодіючої, керованої банками цифрової валюти. Це співпраця в банківській сфері для запобігання "декомунікації" від криптоорієнтованих стейблкоїнів.
Ця тенденція вказує на те, що майбутнє цифрового долара може бути диференційованим: стейблкоїни домінуватимуть на криптоорієнтованому та роздрібному ринку, а токени депозитів домінуватимуть на ринку інститутів та B2B.
Диверсифікаційні стратегії технологічних гігантів
У той час як великі альянси борються за території, деякі технологічні компанії та фінансові технології також шукають можливості, але стратегії різняться:
Одна платіжна технологічна компанія: вибирає надавати інфраструктурні послуги, щоб забезпечити можливість "стейблкоїн як послуга" для всіх.
Один з платіжних гігантів: залучає користувачів, пропонуючи до 3,7% річних "бонусів за лояльність".
Деякі роздрібні гіганти: мають намір випустити стейблкоїн, щоб зменшити комісії за кредитні картки, але стикаються з юридичними обмеженнями.
Один з великих соціальних медіа: стає обережним, зосереджується на наданні послуг з трансакцій для творців контенту, можливо, обере співпрацю з існуючими стейблкоїн емітентами.
Майбутні перспективи
Ця битва зі стейблкоїнами, ймовірно, не матиме єдиного переможця, швидше за все, відбудеться ринкова диференціація:
Інституційний ринок: депозитні токени банківського альянсу можуть зайняти домінуючу позицію
Ринок роздрібної торгівлі США: альянс USDC може залишитися на чолі
Глобальні нові ринки: альянс USDT може продовжувати царювати
Політично зумовлені особливі сценарії: альянс USD1 може відігравати унікальну роль
Ця конкуренція відображає не лише боротьбу технологій і бізнес-моделей, а й зіткнення різних фінансових концепцій і моделей управління. Для звичайних користувачів ця конкуренція сприяє технологічним інноваціям, підвищує якість обслуговування і надає більше вибору. Незалежно від того, хто врешті-решт переможе, епоха цифрового долара вже настала, і ми є свідками та учасниками цього історичного процесу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Битва цифрових доларів: чотири великі альянси стейблкоїнів змагаються за ринок 2025 року
Битва цифрових доларів: нова ера стейблкоїнів
У 2025 році США прийняли законопроект під назвою GENIUS, який кардинально змінив правила гри зі стейблкоїнами, викликавши небачену "боротьбу за цифровий долар". Ця конкуренція нагадує епоху воєн царств, де чотири потужні альянси змагаються за домінування на ринку. Кожен альянс має свої унікальні особливості та стратегії, як чотири різні школи бойових мистецтв. Давайте розглянемо цих основних учасників.
GENIUS законопроект: ключ до зміни правил гри
Закон GENIUS повною мірою називається «Закон про керівництво та створення інновацій в державних стейблкоїнах США», його можна розглядати як «конституцію» стейблкоїн-індустрії. Основні положення цього закону включають:
Резервний капітал повинен бути підтриманий у співвідношенні 1:1, можна використовувати лише готівку в доларах США та найбезпечніші активи, такі як короткострокові державні облігації США.
Встановити поріг ринкової капіталізації в 10 мільярдів доларів, емітенти стейблкоїнів, що перевищують цю суму, повинні підлягати суворому регулюванню з боку федерального уряду.
Забороняється безпосередньо виплачувати користувачам відсотки, щоб уникнути перетворення стейблкоїнів на спекулятивні інструменти.
Встановити суворі процедури схвалення для випуску стейблкоїнів великими технологічними компаніями.
Альянс зразкової відповідності: USDC
Альянс, що базується на стейблкоїні USDC, випущеному компанією Circle, можна вважати "трійкою вчорашніх" в галузі. Circle строго дотримується регуляторних вимог, резерви в основному складаються з американських державних облігацій та готівки, має високу прозорість і щомісяця публікує детальні аудиторські звіти.
Однак всередині цього альянсу існують "сімейні суперечки". Відносини між Circle (випускаючою компанією) та певною торговою платформою (головним дистриб'ютором) подібні до відносин "виробника" та "дистриб'ютора". Певна торговельна платформа має сильну позицію та отримує більшу частину прибутку. Хоча у Circle є значний дохід, операційний прибуток є низьким, і більша частина доходів отримується певною торговою платформою у різних формах.
Причина, чому певна торгова платформа така потужна, полягає в тому, що її важливість для USDC очевидна. Ця платформа запустила велику кількість торгових пар, що містять USDC, надаючи USDC справжні сценарії використання та ринковий попит. Ще важливіше, що ця платформа може використовувати свої кошти для надання користувачам "нагород" у вигляді USDC, фактично надаючи користувачам пільги.
Деяка торгова платформа також встановила багато обмежувальних положень у контракті, таких як необхідність отримання дозволу від цієї платформи для співпраці Circle з іншими каналами. Навіть у деяких випадках ця платформа може взяти на себе право випуску USDC. Ці положення обмежують Circle у багатьох рішеннях.
Для певної торгової платформи стабільний прибуток, який приносить USDC, є дуже привабливим. Ця платформа розглядала можливість придбання Circle, але через зростання акцій після успішного IPO Circle план придбання було тимчасово відкладено.
Причина, чому Circle обирає вихід на ринок, полягає в отриманні більшого фінансування та незалежності, зменшенні залежності від певної торговельної платформи та створенні власних каналів продажу. Ця гра між "виробниками" та "дистриб'юторами" вплине на майбутній розвиток альянсу USDC.
Острівна імперія: USDT
Альянс, заснований на USDT певної компанії, можна порівняти з "старшим братом у світі" — досвідченим, гнучким у методах, з сильним глобальним впливом.
USDT наразі має ринкову капіталізацію близько 150 мільярдів доларів, а його прибутковість вражає. Його "секрети заробітку" в основному полягають у двох аспектах:
Високодохідні інвестиційні стратегії: крім інвестицій у безпечні державні облігації США, також інвестують в деякі більш ризиковані, але й більш прибуткові активи, такі як корпоративні облігації, забезпечені кредити, дорогоцінні метали, навіть біткоїн. Приблизно 18% резервів інвестується в ці високоризиковані, високоприбуткові активи.
Дуже низькі витрати на канали: завдяки перевагам першопрохідця та ринковій позиції не потрібно платити великі збори за розміщення монет на великих торгових платформах або ділитися доходами. Натомість, великі платформи активно прагнуть додати торги з USDT.
Стикаючись з викликами нового законодавства, певна компанія застосувала стратегію двох шляхів: зберегти існуючий сервіс USDT для глобального ринку (особливо для нових ринків), одночасно розробляючи новий стейблкоїн, повністю відповідний вимогам для американського ринку.
Іншим важливим членом альянсу USDT є певна блокчейн-мережа. Понад 50% USDT обертається в цій мережі через низькі комісії за перекази та швидкість, що робить її особливо підходящою для міжнародних переказів та торгівлі. Це відношення вигідне для обох сторін: USDT отримує ефективну інфраструктуру, а мережа отримує величезні обсяги угод та доходів.
Варто зазначити, що певна компанія також має потужний політичний бекграунд. Вони співпрацюють з одним з гігантів Уолл-стріт, а CEO цієї компанії є чинним міністром торгівлі уряду. Цей високопосадовець публічно підтримував певну компанію, надаючи їй потужний "захист".
Більш того, законопроект GENIUS дозволяє встановлювати взаємні відносини з іноземними юрисдикціями, які "основним чином подібні" до регуляторної системи. Одна компанія отримала ліцензію в певній країні і, завдяки своєму політичному капіталу, має можливість лобіювати уряд США для визнання регуляторної системи цієї країни "основним чином подібною", що відкриває шлях для повторного входження USDT на американський ринок.
Політичні еліти: USD1
Альянс на основі стейблкоїна USD1 є останнім і найсуперечнішим, типовим "політика + капітал" сильним об'єднанням. До його складу входять:
Політична зірка: проект USD1 має тісні зв'язки з певною політичною родиною та отримав потужний політичний вплив.
Дистрибуційний гігант: один з найбільших у світі криптовалютних бірж надає потужну дистрибуційну мережу за USD1.
Суверенний капітал: державна інвестиційна установа певної країни інвестувала 2 мільярди доларів США і використовувала USD1 для розрахунків, що сприяло створенню торгової пари за USD1 на певній біржі.
Інфраструктура: Відомий персонаж відіграє ключову роль у цьому альянсі, будучи як інвестором, так і консультантом, USD1 вирішив випустити на його блокчейн-мережі.
Ця стратегія розвитку ринку "зверху вниз" кардинально відрізняється від традиційних шляхів розвитку криптовалюти, миттєво створюючи величезні сценарії застосування та ринковий попит через політичний вплив і великі транзакції на державному рівні.
Однак політична ресурсна перевага USD1 є також двосічним мечем. У нинішньому політичному середовищі USD1 має велике визнання, але як тільки політичний курс зміниться, він може зіткнутися з ризиком політичних розрахунків. Така висока залежність від політичних зв'язків у бізнес-моделі визначає, що альянс USD1 переживе більші коливання під час політичних змін.
Відповідь традиційних банків
Найбільша загроза для крипто стейблкоїнів, можливо, походить з традиційної фінансової системи. Цікаві цифрові валютні продукти, запущені великими банками: вони виглядають як стейблкоїн, але юридично є токенізованою формою банківських депозитів. Це приносить кілька "вбивчих" характеристик:
Але в нього також є обмеження: лише великі установи, що пройшли сувору перевірку, можуть його використовувати, в основному для розрахунків між установами, а не для щоденних платежів.
Інші великі банки також досліджують можливість випуску власних депозитних токенів, навіть розглядають створення банківського альянсу для створення спільної, взаємодіючої, керованої банками цифрової валюти. Це співпраця в банківській сфері для запобігання "декомунікації" від криптоорієнтованих стейблкоїнів.
Ця тенденція вказує на те, що майбутнє цифрового долара може бути диференційованим: стейблкоїни домінуватимуть на криптоорієнтованому та роздрібному ринку, а токени депозитів домінуватимуть на ринку інститутів та B2B.
Диверсифікаційні стратегії технологічних гігантів
У той час як великі альянси борються за території, деякі технологічні компанії та фінансові технології також шукають можливості, але стратегії різняться:
Одна платіжна технологічна компанія: вибирає надавати інфраструктурні послуги, щоб забезпечити можливість "стейблкоїн як послуга" для всіх.
Один з платіжних гігантів: залучає користувачів, пропонуючи до 3,7% річних "бонусів за лояльність".
Деякі роздрібні гіганти: мають намір випустити стейблкоїн, щоб зменшити комісії за кредитні картки, але стикаються з юридичними обмеженнями.
Один з великих соціальних медіа: стає обережним, зосереджується на наданні послуг з трансакцій для творців контенту, можливо, обере співпрацю з існуючими стейблкоїн емітентами.
Майбутні перспективи
Ця битва зі стейблкоїнами, ймовірно, не матиме єдиного переможця, швидше за все, відбудеться ринкова диференціація:
Ця конкуренція відображає не лише боротьбу технологій і бізнес-моделей, а й зіткнення різних фінансових концепцій і моделей управління. Для звичайних користувачів ця конкуренція сприяє технологічним інноваціям, підвищує якість обслуговування і надає більше вибору. Незалежно від того, хто врешті-решт переможе, епоха цифрового долара вже настала, і ми є свідками та учасниками цього історичного процесу.