Реформа винагород за заSteкати Aptos викликала суперечки, розвиток екосистеми став ключовим

Контроль інфляції завжди був основним питанням економічних моделей та екологічного розвитку публічних блокчейнів. Нещодавно в спільноті Aptos розгорілися активні обговорення пропозиції AIP-119, яка передбачає зниження винагороди за заставу. Прихильники вважають, що це необхідний крок для стримування інфляції та активізації екологічної ліквідності, тоді як противники побоюються, що це може підірвати децентралізовану основу мережі і навіть призвести до відтоку капіталу.

Коли баланс між обмеженням і відкритістю стикається з перерозподілом інтересів валідаторів, ця реформа Aptos стосується не лише перспектив економіки токенів APT, але й відображає глибокі суперечності в управлінні PoS публічних блокчейнів. Ми аналізуємо суперечки щодо пропозицій, порівнюючи з моделями основних публічних блокчейнів, обговорюючи, як Aptos може шукати突破 між високою інфляцією та низькою активністю.

Зниження винагороди за заステйкати викликало суперечки

Пропозиція AIP-119 була подана 17 квітня 2025 року на GitHub фонду Aptos. Ця пропозиція рекомендує протягом наступних трьох місяців щомісяця знижувати базову ставку винагороди за заставу Aptos на 1%, з метою зниження річної процентної ставки (APR) з приблизно 7% до 3,79%. Ця пропозиція має на меті пом'якшити інфляцію APT, що сприятиме тривалому здоров'ю екосистеми, але також торкається основних інтересів великих вузлів застави, які залежать від пасивного доходу, тому викликала запеклі дискусії в спільноті.

Прихильники вважають, що ця пропозиція не лише швидко знизить рівень інфляції APT, але й заохотить користувачів монет переносити кошти на інші DeFi активності в мережі, а не лише покладатися на пасивне заставляння.

Однак багато членів громади висловили занепокоєння щодо можливих негативних наслідків цієї пропозиції з точки зору малих валідаційників та всієї громади.

Противники вказують, що різке зменшення винагороди за заステйкати завдасть більшого удару малим валідаторам. Прибуток багатьох валідацій може бути знижений до рівня, який не покриває операційні витрати (приблизно 30 тисяч доларів на рік), змушуючи їх вийти з мережі. Це, в свою чергу, може призвести до зниження рівня децентралізації мережі Aptos та концентрації влади і ресурсів у великих валідаторах.

Співзасновник певного DeFi проєкту детально розрахував доходи та витрати валідаторів. Наразі валідатори, які володіють 1 мільйоном APT, мають щорічні витрати на сервери приблизно від 72 до 96 тисяч доларів. Якщо дохідність знизиться до 3,9%, остаточний дохід може становити лише 13 тисяч доларів, що призведе до збитків. Лише при обсязі володіння понад 10 мільйонів APT можна ледве досягти прибутку, що безпосередньо виведе з гри дрібних валідаторів.

Крім того, є коментарі, що знижена ставка винагороди за заствейкати (3,79%) порівняно з іншими блокчейнами, які пропонують вищу винагороду (наприклад, Cosmos приблизно 15%), є неконкурентоспроможною і може призвести до того, що великі інвестори та установи, які прагнуть високих доходів, перенаправлять свої кошти на інші мережі, зменшуючи TVL та ліквідність Aptos, що створює ризик відпливу капіталу. Нижча ставка винагороди за заствейкати також може знизити привабливість протоколів AptosDeFi для постачальників ліквідності, впливаючи на зростання протоколу та участь користувачів.

Загальні виклики, з якими стикаються PoS публічні блокчейни: баланс між винагородою та інфляцією

Ця пропозиція є аналогічною попереднім пропозиціям, які були висунуті на певному публічному блокчейні та врешті-решт були відхилені, і намагається стримати інфляцію мережі шляхом зниження доходності валідаторів, що відображає проблему боротьби інтересів в управлінні публічними блокчейнами. Ця проблема управління особливо яскраво виражена в механізмі консенсусу POS.

Щоб оцінити обґрунтованість пропозиції Aptos, ми можемо порівняти, як кілька подібних механізмів у публічних блокчейнах вирішують цю проблему та які результати це приносить.

На даний момент інфляційна модель токенів Aptos передбачає щорічне збільшення на 7%. Згідно з раніше запропонованим планом, максимальна ставка винагороди щорічно знижуватиметься на 1,5% (відносно значення попереднього року) до досягнення річного нижнього обмеження в 3,25% через понад 50 років. Станом на квітень, ставка заставлення APT досягла 76%, що підтримує високий відсоток в публічних блокчейнах. Щодо знищення комісій, то наразі всі комісії за транзакції в Aptos знищуються, але оскільки щоденні комісії на ланцюгу складають лише кілька тисяч доларів, цей процес має незначний вплив на стримування інфляції.

З огляду на річний тренд токена, одна відома PoS блокчейн мережа показала успіх у цій сфері. На відміну від фіксованого рівня емісії Aptos, ця блокчейн мережа використовує модель інфляції, що зменшується щороку, початкове значення якої становить 8%, а потім зменшується на 15% щороку, наразі приблизно 4,58%. Ця динамічна модель інфляції, здається, є саме тією метою, яку пропонує Aptos після реформ. Проте для цієї блокчейн мережі цей рівень інфляції все ще вважається надто високим у громаді. Щодо співвідношення застави, поточне співвідношення застави цієї блокчейн мережі становить близько 65%, що нижче ніж у Aptos, який має 76%.

У сфері знищення зборів ця публічна блокчейн-мережа раніше знищувала 50% зборів за транзакції, але після недавнього схвалення пропозиції ця частка знищення була скасована та замість цього була надана винагорода для валідаторів, що призвело до більш серйозної інфляції. Проте, через високу активність мережі цієї публічної блокчейн-мережі, здається, інфляція не має надто великого впливу.

Інша блокчейн-мережа MOVE часто порівнюється з Aptos. Що стосується доходності від застейку, то ця мережа має нижчу доходність, всього 2,3%~2,5%. Крім того, її токени мають жорсткий ліміт у 10 мільярдів, що принципово обмежує можливість безкінечного випуску. Щодо ставки застейку, ця мережа має ставку приблизно 76,73%, що близько до APT. Однак у питанні обробки зборів ця мережа обрала використовувати збори як винагороду, без механізму знищення. У порівнянні з цим, жорстка модель цієї мережі, здається, дозволила спільноті зменшити занепокоєння щодо інфляції, тому її цінова динаміка також доволі приваблива.

Крім того, є типовий дохід від заステйкати у публічному блоці, який досягає 14,26%. З точки зору обсягу обігу токенів, також спостерігається тенденція до постійного зростання. Наразі ставка заステйкати цього публічного блоку становить близько 59%, і досягнувши 67%, ця інфляція продовжиться. Однак, незважаючи на те, що дохід від заステйкати дуже високий, ціна токенів цього публічного блоку продовжує знижуватися. З максимального рівня 44 долари вона впала до 3,81 долара, що становить зниження на 91%.

Вибір Aptos: зменшити витрати чи відкрити джерело?

Загалом, на сьогоднішній день жодна з великих PoS блокчейн-мереж не змогла ідеально вирішити баланс між рівнем інфляції та участю в мережі. У процесі вирішення цих ігор, з одного боку, необхідно контролювати рівень інфляції для підтримання здорового розвитку економічної моделі токенів, з іншого боку, потрібно залучати валідаторів до управління мережею через розумні винагороди за заставу. Одна велика блокчейн-мережа досягла дефляції завдяки переходу на PoS і знищенню базових зборів, але, здається, це не призвело до зростання ціни токенів. Навпаки, нещодавно ухвалена пропозиція іншої блокчейн-мережі стосувалася збільшення інфляції, тоді як пропозиція про зниження інфляції була відхилена спільнотою. Але це, здається, не вплинуло на ціну токенів цієї блокчейн-мережі. Врешті-решт, це пов'язано з тим, що активність мережі цієї блокчейн-мережі завжди залишається на передових позиціях серед усіх великих блокчейн-мереж.

Рішення проблеми інфляції подібне до зменшення витрат, тоді як підвищення активності в мережі нагадує розширення джерел фінансування. Для активної мережі баланс між зменшенням витрат і розширенням джерел фінансування, безумовно, важливий, але для мережі, яка наразі не є надто активною, справжнім ключем до підвищення вартості токенів мережі є підвищення активності. Що стосується проблем, з якими стикається Aptos, то його TVL становить лише 1,1 мільярда доларів, що ставить його на 11-те місце серед публічних ланцюгів. Загальні дані поки що не вражають, а кількість валідаторів у мережі наразі становить 149, а кількість повних вузлів - 495; ці дані також не є надто високими. Якщо через зменшення прибутковості багато валідаторів вийдуть, це дійсно може призвести до серйозних наслідків.

Отже, для Aptos, розглядаючи "гальмування" через AIP-119, можливо, варто більш ретельно обміркувати його потенційний вплив на екосистему валідаторів та децентралізацію мережі. На відміну від радикального скорочення винагород, більш терміновим вибором на даному етапі може бути те, як "відкрити" – тобто підвищити активність мережі, залучити більше якісних проектів, щоб побудувати справжню процвітаючу та стійку екосистему. Це, можливо, і є ключем до підтримки довгострокової вартості APT.