токенізація Блокчейн активів: Ondo Finance веде нову хвилю RWA

Наступна хвиля в світі Блокчейн більше не стосується лише продуктивності та пропускної здатності, а зосереджується на тому, як глибоко інтегрувати активи реального світу з децентралізованими фінансами. Так само, як Ethereum заклав основи епохи смарт-контрактів, RWA трек веде перехід від технології до активів, забезпечуючи небачене перетворення між екосистемою на ланцюзі та традиційними багатствами. Наразі RWA став сьомою найбільшою категорією в DeFi, загальна заблокована вартість перевищила 12 мільярдів доларів.

Державні облігації США можна вважати найглибшим фінансовим активом у світі за ліквідністю. Щоденний обсяг торгівлі протягом багатьох років досягає кількох трильйонів доларів, їх можна купувати і продавати в будь-який час, а спред між цінами на купівлю та продаж дуже низький; вони підтримуються урядом США з "повною довірою та кредитом", і досі не відбулося жодного суттєвого дефолту, що робить їх прикладом нульового ризику дефолту; їхня дохідність вважається безризиковою процентною ставкою, що означає, що інвестори можуть отримувати базову дохідність без будь-якого кредитного ризику, що забезпечує найнадійнішу точку прив’язки для ціноутворення та управління ризиками для різних активів.

Сектор RWA, завдяки своїй унікальній цінності, що поєднує реальну економіку з найбільш ліквідними та безпечними державними облігаціями США, став найкращою парадигмою для переходу поза ланцюгом активів до інновацій на ланцюзі. Токенізовані державні облігації не лише успадкували основні переваги «безризикової процентної ставки» та найвищого кредитного рейтингу американських облігацій, але й інтегрували прозорість, ефективність і комбінованість DeFi у суверенні облігації, створивши безпрецедентний інвестиційний інструмент. Станом на 13 травня 2025 року ринкова вартість токенізованих державних облігацій вже зросла з приблизно 1,39 мільярдів доларів США рік тому до 6,89 мільярдів доларів США, що підтверджує потенціал вибухового зростання цього сектору.

Ondo Finance через свої два основні продукти USDY та OUSG міцно займає передову позицію на ринку токенізації американських державних облігацій. USDY та OUSG займають дві з п'яти серед токенізованих активів американських державних облігацій, спільно забезпечуючи близько 25% частки ринку, помітно випереджаючи інші подібні продукти.

Водночас загальний TVL Ondo Finance неодноразово встановлював нові рекорди. 3 березня 2025 року платформа оголосила, що її TVL вперше перевищив 1 мільярд доларів, а наразі за короткий час наблизився до 1,2 мільярда доларів.

На фоні глобального зниження інфляції та диференціації процентних ставок, попит інвесторів на стабільні та високоліквідні активи постійно зростає, токенізація державних облігацій стала відповіддю на це. Якими інноваціями Ondo Finance продовжує лідирувати? Звідки походить її основна конкурентна перевага? Дивлячись у майбутнє, як Ondo через унікальні інструменти та архітектуру зможе з'єднати криптовсесвіт з Уолл-стріт, реалізуючи справжній "безшовний активний канал"? Наступним кроком ми поглиблено проаналізуємо:

Огляд

Опис проекту

Ondo Finance є великим, високоліквідним ETF, який управляється через інвестиційні компанії, випустив три токенізовані продукти державних облігацій США та облігацій, а саме: фонд державних облігацій США (OUSG), фонд короткострокових інвестиційних облігацій (OSTB) та фонд корпоративних облігацій з високим доходом (OHYG).

• Частка ринку: приблизно 20%
• Ринкова вартість облігацій державного боргу:$122,511,877
• Управлінський збір:0.15%

Опис основного продукту

Ondo Finance наразі має два основні продукти, які демонструють найкращі результати: USDY та OUSG, які орієнтовані на потреби стабільного доходу та інвестиційні сценарії в облігації США, складаючи основні опори системи продуктів RWA.

USDY

USDY(Токен прибутковості долара США) є прибутковим стабільним монетою, випущеним компанією Ondo USDY LLC. Кожен USDY підтримується короткостроковими державними облігаціями США та банківськими депозитами до запитання, а його власники не потребують участі в додаткових контрактах або стейкінгу, щоб автоматично заробляти відсотки на основні активи.

Опис механізму:

• Випуск та карбування: для установ та кваліфікованих інвесторів за межами США, можна щодня карбувати та викуповувати за чистою вартістю ($1 USDY≈$1 USD), після першого карбування є 40-50 днів періоду блокування трансферу.
• Процентна ставка та APY: станом на квітень 2025 року, цільова річна доходність USDY становитиме приблизно 5,2%, ця доходність визначається реальними доходами від базових активів ( державних облігацій та депозитів ), і щомісяця встановлюється та оголошується документом управління.

OUSG

OUSG(Ondo Короткостроковий фонд державних облігацій США) є фондом, що може бути переданий на блокчейні, який через управління в BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL) та безпосереднє купівлю облігацій надає тримачам короткостроковий доступ до американських державних облігацій, а також щодня оновлює чисту вартість активу(NAV), щоб відобразити останні показники активів та витрат.

Механізм склад

• Основний актив: основні інвестиції в BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL), короткострокові облігації США, а також державні облігації високого рейтингу та фонди GSE від таких установ, як Franklin Templeton, WisdomTree, Wellington Management.
• Структура фонду: Ondo Capital Management відповідає за управління фондом, власники отримують відповідні частки, шляхом карбування/викупу токенів OUSG; після закінчення кожного робочого дня оновлюється онлайновий ціновий Oracle на основі останньої NAV.
• Ціна публікації: On-chain Price Oracle оновлюється Ondo, розраховуючи ціну кожного OUSG токена за допомогою NAV÷ загальна кількість токенів і публікуючи це в мережі, підтримуючи миттєві інвестиції та викуп 24/7.

Розподіл витрат:

• Управлінський збір ( Управлінський збір ): річна ставка 0,15%, стягується компанією Ondo Capital Management для покриття витрат на експлуатацію та управління платформою.
• Винагорода за результати(Performance Fee):0%, що означає, що незалежно від прибутків додаткового розподілу не буде.
• Інші витрати: немає плати за підписку, викупу або прихованих витрат; всі витрати відраховуються щоденно з NAV, власникам не потрібно сплачувати додаткову плату за викуп.
• Третя сторона послуг: управлінський збір BUIDL фонду ≈0.10%-0.15% вже включений в зазначений управлінський збір та NAV, без додаткових зборів.

АФІЯ:

• Формула: APY = [(Кінець NAV / Початок NAV)^(365/30) - 1] * 100 В яких "End NAV" та "Start NAV" відповідно є чистою вартістю фонду на початок і наприкінці 30-денного періоду.
• Оновлення правил: кожен робочий день (, за винятком свят, ) оновлюється один раз, на основі зміни чистої вартості чистого доходу за останні 30 днів ( та 7 днів ) проводиться річний розрахунок, що відображає історичну дохідність, але не представляє майбутню продуктивність.

Ключовий механізм: подолання "останньої милі" мосту

( Флюс Фінанс

)# Технічна база

Завдяки таким Layer2 мережам, як Arbitrum, Mantle з високою пропускною здатністю та низькою вартістю, а також можливостям трансакцій Stellar для міжнародних розрахунків, Flux безшовно впроваджує ліквідність традиційних активів у багатоканальне середовище, сприяючи торгівлі на вторинному ринку стабільними монетами ###USDC, fUSDC### та токенами RWA (OUSG, fOUSG) на DEX або агрегаторах, а також забезпечуючи ліквідність у AMM-пулі, створюючи додатковий прибуток для LP від розподілу комісій.

Одночасно, Ondo Finance завдяки власному Ondo Chain надає рідну підтримку RWA у мережі перевірки відповідності; Ondo Global Markets, у свою чергу, базується на створеній платформі для управління активами на базі блокчейн та кросчейн-транзакцій, що разом формує комплексну інфраструктуру фінансів на базі блокчейн.

(# Вгору: випусковий та управлінський етапи

• Традиційні фінанси: їх механізм починається з комплаєнс-кастодії якісних традиційних активів, таких як короткострокові державні облігації США, підтримуваних доходом від інститутів через iShares Short Treasury Bond ETF)SHV###, а також виконується незалежними трастовими установами, такими як Ankura Trust Company, відповідальними за дефолт та нагляд.
• Ланцюгові фінанси: традиційні фінансові кошти, що надходять у централізовані рахунки в формі USDC, передаються до Ondo USDY LLC, через емісію двох токенізованих дохідних сертифікатів USDY та OUSG, переносить безризикову процентну ставку реальних світових активів на ланцюг.

(# Середній рівень: механізм збільшення вартості

• Фонд: користувачі можуть отримати прямий дохід у вигляді USDY), вносячи стабільні монети на платформу Ondo Finance, або обміняти їх на OUSG через Flux Fund з нижчим бар'єром, в той час як останній вивільнив значний потенціал ліквідності через етап "Фонд".
• Lend: У етапі "Lend" на Flux OUSG стає єдиним якісним забезпеченням, яке можна заставити. Дозволені угоди з позики на блокчейні або установи-займодавці позичають USDC користувачам платформи, які, в свою чергу, заставляють OUSG у Flux OUSG Pool, що дозволяє реалізувати рефінансування та використання важелів для сертифікатів доходу. Цей процес не лише дозволяє власникам отримувати дохід від державних облігацій без потреби в активному управлінні, але й знижує бар'єри для участі користувачів з малими та середніми капіталами, що дозволяє більшій кількості дрібних інвесторів брати участь на ринку RWA з низьким порогом входу.

Flux Finance забезпечує контроль за ризиками коливання цін застави через безперервний моніторинг пулу OUSG та автоматичний механізм ліквідації, підтримуючи безпеку та ефективність всієї екосистеми.

downstream: механізм передачі вартості

• Ліквідність RWA, випущена Flux, передає цінність через онлайнове кредитування, децентралізовану торгівлю та повторну заставу в усій екосистемі Web3, забезпечуючи стабільний і низьковартісний капітал для DeFi протоколів, додатків смарт-контрактів та нових перспективних напрямків, таких як AI+Блокчейн, DePIN.
• Тим часом Flux також постійно оптимізує свою систему управління та структуру відповідності, впроваджуючи мультипідписні ескроу, поза-chain аудит та механізми оновлення контрактів на основі блокчейн, щоб відповідати змінам у регуляторному середовищі та вимогах ринку.

Flux Finance поєднує американські державні облігації як "тверду валюту" з ефективним ринком на блокчейні, що не лише забезпечує цінову взаємодію між активами на блокчейні та поза ним, але й вносить безпрецедентну величезну ліквідність у крипто-світ. У цьому екосистемному замкнутому циклі механізм Flux реалізує обіцянку RWA траси "стабільність та ефективність", відкриваючи нову парадигму для глибокої інтеграції традиційних фінансів та Web3.

Ланцюг Ондо

Ondo Chain – це блокчейн-мережа, розроблена компанією Ondo Finance, спеціально для реальних активів, з позиціюванням на обслуговування інституційних фінансових ринків як базової інфраструктури. Вона розташована між традиційними ліцензованими ланцюгами та відкритими публічними ланцюгами, поєднуючи сумісність і з'єднувальність відкритого блокчейну з потребами інститутів у дотриманні норм і управлінні ризиками.

Блокчейн Ondo Chain складається з кількох основних елементів.

• Природна підтримка реальних активів: надає послуги з відображення активів, таких як державні облігації, фонди грошового ринку, на блокчейні з самого нижнього рівня.
• Механізм верифікації "модель дозволу": на відміну від публічних блокчейнів, в яких може брати участь будь-хто, лише перевірені вузли можуть верифікувати транзакції, що певною мірою запобігає руйнівним діям, таким як MEV.
• Інструмент кросчейн-мосту Ondo Bridge, розроблений компанією Ondo: підтримує рідну комунікацію з такими блокчейнами, як Ethereum, Arbitrum, Solana тощо, знижуючи бар'єри для обігу активів.
• Обов'язковий процес KYC: забезпечення відповідності особи користувачів, які беруть участь.

Ondo Chain через рідну підтримку RWA та інтеграцію механізмів відповідності ( ліцензування, процесів KYC тощо ), реалізувала відображення та взаємодію активів на ланцюзі з традиційними фінансовими продуктами, відкривши міст між блокчейном та традиційною фінансовою системою.

Потенційні дефекти:

• Хоча механізм перевірки дозволів підвищує безпеку, він також підвищує рівень централізації мережі, оскільки право перевірки зосереджене в руках обмежених великих капітальних суб'єктів, а також свобода інновацій у механізмах буде обмежена.
• Питання безпеки все ще потребують вдосконалення. Незважаючи на те, що Ondo Chain використовує різні механізми безпеки, такі як перевірка дозволів і міжланцюгове з'єднання, безпеку на рівні верифікації та проміжному рівні ще потрібно додатково перевірити. З огляду на величезні обсяги коштів, наслідки будь-яких інцидентів безпеки можуть бути жахливими.

![Ланцюговий Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує реальні фінанси та світ криптовалют на останньому кілометрі]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b4650df17e11451a9591d7f09dcb78e.webp(

) Глобальні ринки Ондо

Це платформа токенізації, розроблена компанією Ondo Finance, яка має на меті перенести традиційні фінансові активи, такі як акції, облігації та ETF, на блокчейн, надаючи глобальним інвесторам цілодобовий доступ до торгівлі на блокчейні. Її основна інновація полягає в реалізації токенізації традиційних фінансових активів за допомогою технології блокчейн, що надає їм ліквідність і передаваність, схожу на стабільні монети, тим самим усуваючи бар'єри між фінансами на блокчейні та традиційними фінансами.

Ondo GM реалізується за допомогою кількох ключових частин:

• Ondo Chain: як базова інфраструктура, забезпечує середовище, яке поєднує відкритість публічного Блокчейн з дотриманням вимог дозволеної мережі, підтримуючи випуск, торгівлю та управління токенізованими активами.
• Ondo Bridge: Платформа реалізує передачу активів між кількома Блокчейн мережами через інтегрований Ondo Bridge, що посилює кросчейн інтерактивність.
• Співпраця з екосистемою традиційних фінансових установ: забезпечення безпечного зберігання та відповідності базових активів.

Переваги:

• Для користувачів-інвесторів,