Токенізація американських акцій: новий тренд чи стара пляшка з новим вином?

Нещодавно токенізація американських акцій привернула широку увагу як у криптовалютному колі, так і в традиційній фінансовій сфері. Кілька платформ запустили продукти токенізації американських акцій, викликавши жваві дискусії. Це новий наратив чи стара пісня в новій обгортці? Ми запросили трьох експертів обговорити це явище з різних точок зору, охоплюючи технології, регуляцію, інвестиційні можливості та ризики.

Токенізація американських акцій: новий наратив чи стара історія в новій упаковці?

Токенізація американського ринку акцій в основному є гілкою RWA( реальних світових активів), подібною до продовження STO( випуску токенів, що представляють цінні папери). STO вже досліджувався в 2017-2018 роках, коли він перебував на експериментальній стадії. Наратив RWA почав з'являтися з минулого року, в основному через поступове ослаблення регулювання, традиційні компанії хочуть взяти участь у зростанні капіталу криптовалютного світу через блокчейн.

У порівнянні з традиційними американськими акціями, токенізовані акції підтримують цілодобову торгівлю, мають низький поріг входу та вищу ліквідність. Вони знижують торговий бар'єр, але через відсутність досконалої арбітражної механіки ціна на ланцюгу може не відповідати ціні акцій поза ланцюгом. Інвестори повинні бути обережними з недостатньою ліквідністю та ризиком сліпих замовлень.

З точки зору логіки криптовалют, ринок переходить від STO до IDO, а потім до RWA, змагання за трафік змінюється розробкою зрілих продуктів. Токенізація американських акцій має історичні корені, а також через регуляцію та технологічні досягнення отримує новий імпульс, поєднуючи короткострокові емоції з довгостроковим потенціалом.

Токенізація акцій та відмінності від традиційних акцій

токенізація акцій і традиційні акції мають три основні відмінності:

1. Відсутність статусу акціонера: токенізовані акції утримуються депозитарною установою, користувачі мають лише сертифікат на блокчейні, без акціонерних прав.

2. Властивості відображення ціни: подібно до деривативів, лише відстежує ціну, без прав голосу чи управлінських прав.

3. Висока ліквідність та низький бар'єр для входу: підтримка цілодобової торгівлі, більш гнучка в порівнянні з традиційними акціями, але надмірна ліквідність може призвести до маніпуляцій з боку роздрібних інвесторів.

У питаннях відповідності, емітенти повинні отримати традиційну фінансову ліцензію, щоб забезпечити прозорість зберігання активів і належний аудит третіх сторін. Проте за межами США регулювання залишається невизначеним.

Ризики та можливості токенізації акцій, що не котируються на біржі

Неакціоновані акції токенізації мають три основні ризики:

1. Юридичний відповідність та конфлікт управління: відповідні компанії можуть не визнавати токенізовані акції, що призводить до невизначеності юридичного статусу.

2. Інформаційна асиметрія: за токеном можуть стояти частки фонду LP, конкретна інформація не є прозорою.

3. Непрозора ціна: недостатня ліквідність, недосконалий механізм ціноутворення, права інвесторів важко забезпечити.

Якщо компанія співпрацює, токенізація може надати стартапам можливість оцінки перед IPO та повернення грошових потоків, подібно до ринкової оцінки венчурного капіталу, зменшуючи ризик недостатності фінансування для досліджень і розробок. Це є суттєвою можливістю для ранніх проєктів.

Вибір ланцюга для випуску

Вибір блокчейну для випуску токенів передбачає як технічні, так і бізнесові міркування. Solana стала першим вибором завдяки великій базі користувачів, швидкості транзакцій та зрілості екосистеми DeFi. Arbitrum може бути пов'язана з довгостроковим плануванням Robinhood, має низькі газові витрати та високу кастомізованість контрактів. Вибір пов'язаний зі стилем корпоративного управління та інвестиційними напрямками.

Довгострокова цінність токенізації американських акцій

Токенізація американських акцій має довгострокову цінність, подібно до переходу акцій з офлайну в Інтернет. Децентралізація та прозорість Web3 знижують витрати на довіру, підтримують цілодобову торгівлю та швидке ціноутворення. Проте наразі є багато спекуляцій, потрібно бути обережними з ризиком маніпуляцій, все ще перебуває на стадії експериментів.

Безстрокові контракти мають вищий рівень прийняття на ринку, оскільки не вимагають застави фізичних активів, і мають більший потенціал. Довгостроковий розвиток блокчейну обіцяє бути успішним, але в короткостроковій перспективі потрібно спостерігати.

Інші напрямки токенізації, на які варто звернути увагу

Крім американських акцій, активи з авторськими правами мають найбільший потенціал для токенізації, такі як музика, кіно, книги, розподіл доходів від реклами на сайтах. На відміну від традиційного фінансування, це прозоро і ефективно, підходить для творців контенту.

RWA перевершує ABS за прозорістю та автоматизацією, але людський фактор є болючою точкою довіри. Токенізація авторських прав і нерухомості потребує суворого регулювання та правових обмежень, інакше важко забезпечити довгострокові дивіденди.

В цілому, токенізація американських акцій, як гілка RWA, з'єднує Web2 і Web3, знижує бар'єри для торгівлі та витрати, підтримує цілодобову торгівлю та швидке ціноутворення. Переваги включають високу прозорість, прогрес у регулюванні, зрілість технологій, але вона стикається з такими викликами, як недостатня ліквідність, відхилення цін, відсутність механізмів викупу, невизначеність у відповідності. У довгостроковій перспективі RWA має всі шанси перетворити фінансову та контентну індустрії, але для цього необхідно, щоб технології, регулювання та ринок спільно зріли.