Сьогодні ми детально проаналізуємо фінансовий звіт Galaxy Digital за другий квартал 2025 року. Ця компанія, що надає рішення у сфері цифрових активів та дата-центрів, готується до трансформації. Від її основного бізнесу, який становить 95% доходу, але має маржу менше 1%, до бізнес-моделі, яка звучить неймовірно з точки зору співвідношення доходів та витрат.
Резюме
Криптовалютна торгівля Galaxy принесла лише 13 мільйонів доларів прибутку з доходу в 8,7 мільярда доларів (рентабельність 0,15%), при цьому щоквартально виплачуючи 18,8 мільйона доларів заробітної плати — чистий грошовий потік від основного бізнесу є від'ємним.
Трансформація штучного інтелекту: підписання 15-річного контракту на 526 мегават з CoreWeave, очікується, що з першої половини 2026 року, у три етапи, буде досягнуто середньорічного доходу понад 1 мільярд доларів із 90% прибутковістю.
У контролю за потужністю 3,5 ГВт у Техасі на ринку з обмеженими постачаннями попит на дата-центри має зрости в чотири рази до 2030 року.
Отримано фінансування проекту в розмірі 1,4 мільярда доларів, що підтверджує комерційну життєздатність та усуває ризики виконання.
Поточний режим залежить від доходів від криптовалютних активів (у другому кварталі 198 мільйонів доларів) для фінансування операцій, оскільки капіталомісткі торги дають мізерний прибуток.
Ціна акцій зросла на 17%, а потім знизилася, оскільки інвестори не бачать додаткових доходів до першої половини 2026 року.
Коли ви переглядаєте дані Galaxy Digital за другий квартал, легко пропустити одну річ: що відбудеться далі. При уважному розгляді ви помітите, що компанія, якою керує Майкл Новограца, перебуває на переломному моменті від циклічної торгівлі криптовалютами до більш стабільних доходів від ІІ-інфраструктури.
Galaxy Digital проводить одну з найбільших бізнес-трансформацій у криптовалютній індустрії — від низькорентабельної торгівлі до високо рентабельних центрів обробки даних штучного інтелекту.
Галактика цього кварталу отримала чистий дохід у 31 мільйон доларів США, а після коригування на не грошові та нереалізовані витрати, скоригований EBITDA становить 211 мільйонів доларів США.
У своїх загальних доходах торгівельний бізнес заробив лише 13 мільйонів доларів з обсягу продажів у 8,7 мільярда доларів – рентабельність становить лише 0,15%. Таким чином, 95% його доходу майже не приносить прибутку.
У порівнянні, їхній новий контракт на центр обробки даних з використанням штучного інтелекту обіцяє 90% прибутковості при річному доході понад 1 мільярд доларів.
Хоча я вважаю, що розвиток штучного інтелекту та потужних обчислювальних можливостей є перспективним, я вважаю, що обіцяні ними прибутки є занадто перебільшеними. Але не покладайтеся тільки на мою думку, ви можете порівняти прибутковість провідних операторів даних штучного інтелекту, таких як Equinix та Digital Realty, які оголосили про прибутковість цього кварталу: 46-47%.
Однак я вважаю, що напрямок правильний, чисто з точки зору генерації доходу. Наразі більша частина доходу Galaxy отримується з торгової діяльності з високими витратами та низьким прибутком. Більша частина його прибутку (дохід мінус витрати) походить з його активів та корпоративного сектора.
Відділ активів включає інвестиції в цифрові активи та видобувну діяльність, акціонерні інвестиції, а також прибуток і збитки від реалізованих і нереалізованих цифрових активів та акціонерних інвестицій.
Його пул активів у 2 мільярди доларів слугує інвестиційним інструментом, навіть у сприятливих ринкових умовах, як стратегічне джерело фінансування.
Цей підрозділ створив 198 мільйонів доларів доходу, не враховуючи нереалізовані доходи в негрошовій формі. На відміну від чисто криптовалютних компаній, активи Galaxy отримують фінансування шляхом продажу активів у стратегічно вигідний момент.
Це саме те, чому я вважаю, що стратегія криптовалютних активів Galaxy відрізняється від стратегії активів біткоїна Майкла Сайлора. Стратегія Сайлора "купити, тримати, але ніколи не продавати" принесла 14 мільярдів доларів нереалізованого прибутку цього кварталу. Але це лише книжковий прибуток, акціонери Сайлора не можуть отримати з цього свою частку.
Ситуація з Galaxy інша. Вона не лише купує та утримує криптовалюту в пулі активів, а й здійснює стратегічні продажі, що приносить реалізований прибуток. Це справжні гроші, якими можуть ділитися акціонери.
Однак я вважаю, що підрозділ активів Galaxy є ненадійним джерелом доходу. Лише коли ринок криптовалют перебуває в найкращому стані, цей підрозділ продовжуватиме приносити прибуток. Але ринок не працює так, як слід, будь то традиційний ринок чи ринок криптовалют. Ринок в кращому випадку є циклічним, що робить ці доходи серйозно залежними від стану ринку криптовалют.
Ось чому Galaxy потрібно успішно реалізувати свою трансформацію в штучний інтелект, оскільки поточна модель є нездатною до сталого розвитку.
Ринкові можливості
Galaxy позиціонує себе на перетині двох величезних тенденцій: вибухового попиту на обчислення з використанням штучного інтелекту та тривалої нестачі електричної інфраструктури в США. Згідно з доповіддю McKinsey, очікується, що попит на глобальні дата-центри зросте з 55 гігават у 2023 році до 219 гігават у 2030 році, що вчетверо більше.
Очікується, що постачальники хмарних послуг великого масштабу до 2028 року інвестують 800 мільярдів доларів у дата-центри як капітальні витрати (CapEx), що на 70% більше, ніж у 2025 році, але під тиском обмежень електропостачання.
Перевага Galaxy полягає в тому, що в районі Helios в Техасі вона має потенційну потужність 3,5 гігавата, що достатньо для забезпечення електричних потреб понад 700 тисяч домогосподарств у цьому штаті. Вже отримано схвалення на 800 мегават, ще 2,7 гігавата перебувають на стадії дослідження в Комісії з надійності електричної енергії Техасу (ERCOT), Galaxy контролює одну з найбільших доступних потужностей на ринку штучного інтелекту з обмеженим постачанням.
Цифрове зображення дата-центру Helios AI та HPC компанії Galaxy, розташованого в штаті Техас.
Основою трансформації Galaxy є 15-річна угода з CoreWeave, яка є однією з найбільших угод у сфері інфраструктури штучного інтелекту в галузі. CoreWeave зобов'язалася надати 526 мегават критично важливих IT-ресурсів у трьох етапах.
90% очікуваної прибутковості пов'язано з легким активом, властивим експлуатації дата-центрів після завершення інфраструктури.
Я вважаю, що в угодах CoreWeave існує великий ризик: виконання. Саме тоді, коли я розмірковував про розмір фінансування, яке потрібно Galaxy, планування та здатність до виконання, ця компанія подолала першу перешкоду.
16 серпня Galaxy успішно завершила проектне фінансування на 1,4 мільярди доларів для центру обробки даних Helios, що забезпечило фінансування, необхідне для будівництва першої фази. Це підвищило мою впевненість у тому, як усунути ключові фінансові ризики та перевірити комерційну життєздатність проекту Helios.
Грошовий потік рівняння
Галактика в даний час демонструє нестабільність своїх торгових операцій через грошові потоки, одночасно підкреслюючи, чому інфраструктура штучного інтелекту може забезпечити справжню фінансову стабільність.
Компанія на кінець другого кварталу мала 1,18 мільярда доларів США готівки та стейблкоїнів, що звучить як багато, але насправді ситуація складніша. Торгова діяльність Galaxy має капіталомістку модель, а маржинальні кредити потребують значних готівкових резервів. Більша частина з цих 1,18 мільярда доларів не може бути використана вільно.
Свободний грошовий потік, який фактично генерує Galaxy, є незначним. Після сплати 14,2 мільйона доларів відсотків та постійних витрат на операції основний бізнес майже не може досягти беззбитковості.
Це змушує Galaxy покладатися на зростання ринку криптовалют, тобто його скарбницю та видобувний бізнес, щоб генерувати кошти для підтримки операцій в умовах притаманної циклічності та непередбачуваності. В той же час, трьохетапна структура контрактів CoreWeave та висока рентабельність бізнесу можуть миттєво забезпечити позитивний грошовий потік.
Хоча маржа прибутку може бути не така висока, як 90%, навіть більш консервативні 40-50% маржі прибутку все ще будуть надійнішими та стабільнішими, ніж періодичний бізнес скарбниці.
На відміну від торговельного бізнесу, який потребує постійних інвестицій у робочий капітал та технологічну інфраструктуру, готівка, отримана від операцій центрів обробки даних, може бути повторно інвестована в розширення або повернена акціонерам.
Нещодавнє фінансування проекту Helios від Galaxy допомогло вирішити проблему з грошовими потоками. Отримавши спеціалізоване будівельне фінансування, Galaxy відокремила розробку інфраструктури від своїх потреб у операційних грошових потоках. Це неможливо зробити під час розширення торгового бізнесу, оскільки капітал, необхідний для розширення торгового бізнесу, прямо конкурує з іншими потребами підприємства.
Деталі витрат
Загальні витрати відділу цифрових активів становлять 87,14 мільярда доларів, з яких комісійні збори займають найбільшу частку (85,96 мільярда доларів). Ці витрати є чисто переданими витратами, і вони майже не мають можливостей для зростання. Galaxy майже не може оптимізувати ці витрати, оскільки в комерційній торгівлі спреди постійно зменшуються, і ці витрати є невідворотними.
Більш тривожним є те, що квартальні витрати на оплату праці включають 18,8 мільйона доларів США компенсації акціями, які повинні бути виплачені готівкою. Це означає, що Galaxy витрачає на утримання кадрів більше, ніж приносить її основний бізнес (13 мільйонів доларів США).
Трансформація інфраструктури штучного інтелекту змінить цю ситуацію. Як тільки інфраструктура почне працювати, експлуатація дата-центрів вимагатиме мінімальних змінних витрат.
Щоб наочно продемонструвати, весь бізнес цифрових активів Galaxy у другому кварталі приніс 71,4 мільйона доларів США скоригованого валового прибутку. При повному навантаженні лише перша та друга фази Helios (близько 400 мегаватів) можуть забезпечити квартальний дохід у розмірі 180 мільйонів доларів США, а операційна складність і витрати становлять лише невелику частину від витрат на торгівлю.
Реакція ринку
Galaxy після публікації фінансового звіту за другий квартал протягом 24 годин незначно підвищилася на 5%, а за тиждень зросла приблизно на 17%, після чого інвестори почали виводити свої кошти.
Це може бути пов'язано з тим, що інвестори усвідомлюють, що 180 мільйонів доларів з прибутку в 211 мільйонів доларів походять з неконтрольованих коригувань і доходів від скарбниці, а не з покращення операцій.
Інвестори, можливо, ще не повністю врахували складний перехід Galaxy до інфраструктури штучного інтелекту, оскільки очікується, що до середини 2026 року не буде значних доходів від дата-центрів.
Я все ще оптимістично налаштований щодо довгострокових ринкових настроїв, враховуючи потенціал розвитку в майбутньому.
Згідно з дослідженням ERCOT, додаткова потужність Galaxy у 2,7 ГВт свідчить про те, що компанія має намір закріпити своє становище як постачальника довгострокової інфраструктури, а не просто оператора об'єктів одноразового користування.
Після всебічного розвитку бізнес Galaxy в Техасі може конкурувати з деякими з найбільших центрів обробки даних, що працюють під управлінням Amazon, Microsoft та Google. Такий масштаб може надати йому перевагу в переговорах з іншими компаніями в галузі штучного інтелекту, водночас підвищуючи ефективність роботи та, отже, прибутковість.
Ця компанія має унікальну позицію в новій галузі на перетині штучного інтелекту та технології блокчейн завдяки своїй експертизі в криптовалютній сфері.
Шлях вперед
Galaxy проводить величезну, поляризуючу ставку. Якщо трансформація інфраструктури штучного інтелекту буде успішною, вони перетворяться з компанії з низькою маржею прибутку на машину для генерування готівки. Якщо ж ні, вони витратять мільярди доларів на будівництво дорогих нерухомостей у Техасі, в той час як їхній основний бізнес поступово згасне.
14 мільярдів доларів США фінансування проекту підтвердили зовнішню впевненість, але я зосереджуюсь на двох ключових показниках: чи дійсно вони зможуть надати 133 мегавати готової до AI потужності до середини 2026 року? Чи зможе цей 90% прибуток зберігатися, коли вони почнуть покривати фактичні витрати на експлуатацію?
Поточна операційна діяльність забезпечує достатній грошовий потік для підтримки бізнесу, але для здійснення значних інвестицій у зростання необхідна безперервна сильна продуктивність ринку криптовалют. Можливості інфраструктури штучного інтелекту обіцяють постійний та надійний потенціал доходу, а їхній успіх повністю залежить від ефективності виконання протягом наступних 18-24 місяців.
Нещодавнє фінансування проекту зняло значний ризик виконання, але Galaxy тепер повинна довести, що може успішно перетворити інфраструктуру криптомайнингу на підприємницькі AI обчислювальні потужності, щоб залучити інвесторів до довгострокових ставок.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Від майнінгу до видобутку штучного інтелекту
Слова: Пратік Десаї
Компілірувати: Блок єдиноріг
Сьогодні ми детально проаналізуємо фінансовий звіт Galaxy Digital за другий квартал 2025 року. Ця компанія, що надає рішення у сфері цифрових активів та дата-центрів, готується до трансформації. Від її основного бізнесу, який становить 95% доходу, але має маржу менше 1%, до бізнес-моделі, яка звучить неймовірно з точки зору співвідношення доходів та витрат.
Резюме
Криптовалютна торгівля Galaxy принесла лише 13 мільйонів доларів прибутку з доходу в 8,7 мільярда доларів (рентабельність 0,15%), при цьому щоквартально виплачуючи 18,8 мільйона доларів заробітної плати — чистий грошовий потік від основного бізнесу є від'ємним.
Трансформація штучного інтелекту: підписання 15-річного контракту на 526 мегават з CoreWeave, очікується, що з першої половини 2026 року, у три етапи, буде досягнуто середньорічного доходу понад 1 мільярд доларів із 90% прибутковістю.
У контролю за потужністю 3,5 ГВт у Техасі на ринку з обмеженими постачаннями попит на дата-центри має зрости в чотири рази до 2030 року.
Отримано фінансування проекту в розмірі 1,4 мільярда доларів, що підтверджує комерційну життєздатність та усуває ризики виконання.
Поточний режим залежить від доходів від криптовалютних активів (у другому кварталі 198 мільйонів доларів) для фінансування операцій, оскільки капіталомісткі торги дають мізерний прибуток.
Ціна акцій зросла на 17%, а потім знизилася, оскільки інвестори не бачать додаткових доходів до першої половини 2026 року.
Коли ви переглядаєте дані Galaxy Digital за другий квартал, легко пропустити одну річ: що відбудеться далі. При уважному розгляді ви помітите, що компанія, якою керує Майкл Новограца, перебуває на переломному моменті від циклічної торгівлі криптовалютами до більш стабільних доходів від ІІ-інфраструктури.
Золотоносний копальня інфраструктури штучного інтелекту
Galaxy Digital проводить одну з найбільших бізнес-трансформацій у криптовалютній індустрії — від низькорентабельної торгівлі до високо рентабельних центрів обробки даних штучного інтелекту.
Галактика цього кварталу отримала чистий дохід у 31 мільйон доларів США, а після коригування на не грошові та нереалізовані витрати, скоригований EBITDA становить 211 мільйонів доларів США.
У своїх загальних доходах торгівельний бізнес заробив лише 13 мільйонів доларів з обсягу продажів у 8,7 мільярда доларів – рентабельність становить лише 0,15%. Таким чином, 95% його доходу майже не приносить прибутку.
У порівнянні, їхній новий контракт на центр обробки даних з використанням штучного інтелекту обіцяє 90% прибутковості при річному доході понад 1 мільярд доларів.
Хоча я вважаю, що розвиток штучного інтелекту та потужних обчислювальних можливостей є перспективним, я вважаю, що обіцяні ними прибутки є занадто перебільшеними. Але не покладайтеся тільки на мою думку, ви можете порівняти прибутковість провідних операторів даних штучного інтелекту, таких як Equinix та Digital Realty, які оголосили про прибутковість цього кварталу: 46-47%.
Однак я вважаю, що напрямок правильний, чисто з точки зору генерації доходу. Наразі більша частина доходу Galaxy отримується з торгової діяльності з високими витратами та низьким прибутком. Більша частина його прибутку (дохід мінус витрати) походить з його активів та корпоративного сектора.
Відділ активів включає інвестиції в цифрові активи та видобувну діяльність, акціонерні інвестиції, а також прибуток і збитки від реалізованих і нереалізованих цифрових активів та акціонерних інвестицій.
Його пул активів у 2 мільярди доларів слугує інвестиційним інструментом, навіть у сприятливих ринкових умовах, як стратегічне джерело фінансування.
Цей підрозділ створив 198 мільйонів доларів доходу, не враховуючи нереалізовані доходи в негрошовій формі. На відміну від чисто криптовалютних компаній, активи Galaxy отримують фінансування шляхом продажу активів у стратегічно вигідний момент.
Це саме те, чому я вважаю, що стратегія криптовалютних активів Galaxy відрізняється від стратегії активів біткоїна Майкла Сайлора. Стратегія Сайлора "купити, тримати, але ніколи не продавати" принесла 14 мільярдів доларів нереалізованого прибутку цього кварталу. Але це лише книжковий прибуток, акціонери Сайлора не можуть отримати з цього свою частку.
Ситуація з Galaxy інша. Вона не лише купує та утримує криптовалюту в пулі активів, а й здійснює стратегічні продажі, що приносить реалізований прибуток. Це справжні гроші, якими можуть ділитися акціонери.
Однак я вважаю, що підрозділ активів Galaxy є ненадійним джерелом доходу. Лише коли ринок криптовалют перебуває в найкращому стані, цей підрозділ продовжуватиме приносити прибуток. Але ринок не працює так, як слід, будь то традиційний ринок чи ринок криптовалют. Ринок в кращому випадку є циклічним, що робить ці доходи серйозно залежними від стану ринку криптовалют.
Ось чому Galaxy потрібно успішно реалізувати свою трансформацію в штучний інтелект, оскільки поточна модель є нездатною до сталого розвитку.
Ринкові можливості
Galaxy позиціонує себе на перетині двох величезних тенденцій: вибухового попиту на обчислення з використанням штучного інтелекту та тривалої нестачі електричної інфраструктури в США. Згідно з доповіддю McKinsey, очікується, що попит на глобальні дата-центри зросте з 55 гігават у 2023 році до 219 гігават у 2030 році, що вчетверо більше.
Очікується, що постачальники хмарних послуг великого масштабу до 2028 року інвестують 800 мільярдів доларів у дата-центри як капітальні витрати (CapEx), що на 70% більше, ніж у 2025 році, але під тиском обмежень електропостачання.
Перевага Galaxy полягає в тому, що в районі Helios в Техасі вона має потенційну потужність 3,5 гігавата, що достатньо для забезпечення електричних потреб понад 700 тисяч домогосподарств у цьому штаті. Вже отримано схвалення на 800 мегават, ще 2,7 гігавата перебувають на стадії дослідження в Комісії з надійності електричної енергії Техасу (ERCOT), Galaxy контролює одну з найбільших доступних потужностей на ринку штучного інтелекту з обмеженим постачанням.
Цифрове зображення дата-центру Helios AI та HPC компанії Galaxy, розташованого в штаті Техас.
Основою трансформації Galaxy є 15-річна угода з CoreWeave, яка є однією з найбільших угод у сфері інфраструктури штучного інтелекту в галузі. CoreWeave зобов'язалася надати 526 мегават критично важливих IT-ресурсів у трьох етапах.
90% очікуваної прибутковості пов'язано з легким активом, властивим експлуатації дата-центрів після завершення інфраструктури.
Я вважаю, що в угодах CoreWeave існує великий ризик: виконання. Саме тоді, коли я розмірковував про розмір фінансування, яке потрібно Galaxy, планування та здатність до виконання, ця компанія подолала першу перешкоду.
16 серпня Galaxy успішно завершила проектне фінансування на 1,4 мільярди доларів для центру обробки даних Helios, що забезпечило фінансування, необхідне для будівництва першої фази. Це підвищило мою впевненість у тому, як усунути ключові фінансові ризики та перевірити комерційну життєздатність проекту Helios.
Грошовий потік рівняння
Галактика в даний час демонструє нестабільність своїх торгових операцій через грошові потоки, одночасно підкреслюючи, чому інфраструктура штучного інтелекту може забезпечити справжню фінансову стабільність.
Компанія на кінець другого кварталу мала 1,18 мільярда доларів США готівки та стейблкоїнів, що звучить як багато, але насправді ситуація складніша. Торгова діяльність Galaxy має капіталомістку модель, а маржинальні кредити потребують значних готівкових резервів. Більша частина з цих 1,18 мільярда доларів не може бути використана вільно.
Свободний грошовий потік, який фактично генерує Galaxy, є незначним. Після сплати 14,2 мільйона доларів відсотків та постійних витрат на операції основний бізнес майже не може досягти беззбитковості.
Це змушує Galaxy покладатися на зростання ринку криптовалют, тобто його скарбницю та видобувний бізнес, щоб генерувати кошти для підтримки операцій в умовах притаманної циклічності та непередбачуваності. В той же час, трьохетапна структура контрактів CoreWeave та висока рентабельність бізнесу можуть миттєво забезпечити позитивний грошовий потік.
Хоча маржа прибутку може бути не така висока, як 90%, навіть більш консервативні 40-50% маржі прибутку все ще будуть надійнішими та стабільнішими, ніж періодичний бізнес скарбниці.
На відміну від торговельного бізнесу, який потребує постійних інвестицій у робочий капітал та технологічну інфраструктуру, готівка, отримана від операцій центрів обробки даних, може бути повторно інвестована в розширення або повернена акціонерам.
Нещодавнє фінансування проекту Helios від Galaxy допомогло вирішити проблему з грошовими потоками. Отримавши спеціалізоване будівельне фінансування, Galaxy відокремила розробку інфраструктури від своїх потреб у операційних грошових потоках. Це неможливо зробити під час розширення торгового бізнесу, оскільки капітал, необхідний для розширення торгового бізнесу, прямо конкурує з іншими потребами підприємства.
Деталі витрат
Загальні витрати відділу цифрових активів становлять 87,14 мільярда доларів, з яких комісійні збори займають найбільшу частку (85,96 мільярда доларів). Ці витрати є чисто переданими витратами, і вони майже не мають можливостей для зростання. Galaxy майже не може оптимізувати ці витрати, оскільки в комерційній торгівлі спреди постійно зменшуються, і ці витрати є невідворотними.
Більш тривожним є те, що квартальні витрати на оплату праці включають 18,8 мільйона доларів США компенсації акціями, які повинні бути виплачені готівкою. Це означає, що Galaxy витрачає на утримання кадрів більше, ніж приносить її основний бізнес (13 мільйонів доларів США).
Трансформація інфраструктури штучного інтелекту змінить цю ситуацію. Як тільки інфраструктура почне працювати, експлуатація дата-центрів вимагатиме мінімальних змінних витрат.
Щоб наочно продемонструвати, весь бізнес цифрових активів Galaxy у другому кварталі приніс 71,4 мільйона доларів США скоригованого валового прибутку. При повному навантаженні лише перша та друга фази Helios (близько 400 мегаватів) можуть забезпечити квартальний дохід у розмірі 180 мільйонів доларів США, а операційна складність і витрати становлять лише невелику частину від витрат на торгівлю.
Реакція ринку
Galaxy після публікації фінансового звіту за другий квартал протягом 24 годин незначно підвищилася на 5%, а за тиждень зросла приблизно на 17%, після чого інвестори почали виводити свої кошти.
Це може бути пов'язано з тим, що інвестори усвідомлюють, що 180 мільйонів доларів з прибутку в 211 мільйонів доларів походять з неконтрольованих коригувань і доходів від скарбниці, а не з покращення операцій.
Інвестори, можливо, ще не повністю врахували складний перехід Galaxy до інфраструктури штучного інтелекту, оскільки очікується, що до середини 2026 року не буде значних доходів від дата-центрів.
Я все ще оптимістично налаштований щодо довгострокових ринкових настроїв, враховуючи потенціал розвитку в майбутньому.
Згідно з дослідженням ERCOT, додаткова потужність Galaxy у 2,7 ГВт свідчить про те, що компанія має намір закріпити своє становище як постачальника довгострокової інфраструктури, а не просто оператора об'єктів одноразового користування.
Після всебічного розвитку бізнес Galaxy в Техасі може конкурувати з деякими з найбільших центрів обробки даних, що працюють під управлінням Amazon, Microsoft та Google. Такий масштаб може надати йому перевагу в переговорах з іншими компаніями в галузі штучного інтелекту, водночас підвищуючи ефективність роботи та, отже, прибутковість.
Ця компанія має унікальну позицію в новій галузі на перетині штучного інтелекту та технології блокчейн завдяки своїй експертизі в криптовалютній сфері.
Шлях вперед
Galaxy проводить величезну, поляризуючу ставку. Якщо трансформація інфраструктури штучного інтелекту буде успішною, вони перетворяться з компанії з низькою маржею прибутку на машину для генерування готівки. Якщо ж ні, вони витратять мільярди доларів на будівництво дорогих нерухомостей у Техасі, в той час як їхній основний бізнес поступово згасне.
14 мільярдів доларів США фінансування проекту підтвердили зовнішню впевненість, але я зосереджуюсь на двох ключових показниках: чи дійсно вони зможуть надати 133 мегавати готової до AI потужності до середини 2026 року? Чи зможе цей 90% прибуток зберігатися, коли вони почнуть покривати фактичні витрати на експлуатацію?
Поточна операційна діяльність забезпечує достатній грошовий потік для підтримки бізнесу, але для здійснення значних інвестицій у зростання необхідна безперервна сильна продуктивність ринку криптовалют. Можливості інфраструктури штучного інтелекту обіцяють постійний та надійний потенціал доходу, а їхній успіх повністю залежить від ефективності виконання протягом наступних 18-24 місяців.
Нещодавнє фінансування проекту зняло значний ризик виконання, але Galaxy тепер повинна довести, що може успішно перетворити інфраструктуру криптомайнингу на підприємницькі AI обчислювальні потужності, щоб залучити інвесторів до довгострокових ставок.