Hong Kong Web3 mới giúp tài chính toàn cầu

Vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, nhân kỷ niệm 28 năm Hong Kong trở về, một sự kiện Space tập trung vào những thực tiễn đổi mới của Hong Kong trong lĩnh vực Web3 và tài chính toàn cầu đã thành công được tổ chức. Sự kiện xoay quanh chủ đề "Cách mạng RWA - Hong Kong với tài sản trị giá hàng nghìn tỷ trên chuỗi", quy tụ các chuyên gia trong ngành để thảo luận về cơ hội và thách thức của việc đưa tài sản thế giới thực (RWA) lên chuỗi.

RWA thúc đẩy chuyển đổi số tài chính ở Hồng Kông

Giám đốc chiến lược của một nền tảng giao dịch phân tích từ góc độ vĩ mô, chỉ ra rằng sự ra đời của các dự luật về stablecoin tại Mỹ và Hồng Kông đã dẫn đến làn sóng các công ty tài chính truyền thống và các công ty chứng khoán Trung Quốc tham gia vào tài sản ảo, phản ánh xu hướng hợp pháp hóa và tổ chức hóa tài sản ảo. Mỹ định vị chiến lược là "thuộc địa kỹ thuật số trên chuỗi", tăng cường quyền lực đồng đô la thông qua phân phối stablecoin và trái phiếu chính phủ; trong khi Hồng Kông định vị là "cảng thương mại trên chuỗi", tận dụng lợi thế một quốc gia, hai hệ thống, như một cửa sổ thu hút đầu tư nước ngoài cho tài sản từ đại lục, khám phá các giải pháp thanh toán và thanh lý không dùng đô la. Stablecoin và RWA lần lượt đại diện cho đầu tư và tài sản trên chuỗi, Hồng Kông thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ và xây dựng mạng lưới thanh toán tự chủ thông qua RWA, chiếm vị trí độc đáo trong đổi mới tài chính toàn cầu.

Tính tuân thủ pháp lý và cơ hội của RWA

Giám đốc pháp lý quản lý đầu tư Mulan chỉ ra rằng, thái độ của Hồng Kông đối với tài sản ảo đã chuyển từ "rửa tiền" sang hỗ trợ quản lý kể từ năm 2017. Ba điểm pháp lý chính trong phát triển RWA bao gồm: các tổ chức tài chính truyền thống ưa chuộng chuỗi riêng để đảm bảo tuân thủ; việc lưu ký cần có kế hoạch rõ ràng để đáp ứng yêu cầu quản lý; hồ sơ giao dịch cần phải phù hợp với "tiêu chuẩn vàng" ngoài chuỗi của tài chính truyền thống. RWA trong bất động sản phải đối mặt với thách thức do yêu cầu đăng ký ngoài chuỗi, nhưng có thể tránh được hạn chế thông qua việc vốn hóa thu nhập từ cho thuê; trái phiếu và quỹ dễ được phê duyệt hơn do tính chuẩn hóa. Tính tuân thủ RWA phụ thuộc vào việc tài sản cơ sở có chịu sự quản lý của "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai" hay không, các tài sản không phải chứng khoán như vàng giao ngay có ngưỡng tuân thủ thấp hơn. Thị trường thứ cấp của Hồng Kông có tiềm năng lớn, nhưng cơ sở hạ tầng còn thiếu, nếu stablecoin của Hồng Kông ra mắt và hỗ trợ quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ thì sẽ mở rộng thị trường hơn.

Quan điểm của Crypto Native về RWA tại Hong Kong

Một chuyên gia trong ngành cho biết, với tư cách là "lão nông của thế giới tiền điện tử", anh ấy chú ý đến khái niệm RWA, đặc biệt là trong nghiên cứu dự án hoặc đầu tư, nhưng có thái độ thận trọng đối với việc giao dịch token RWA ở Hồng Kông. Anh ấy thích đầu tư vào lĩnh vực quen thuộc để nâng cao tỷ lệ chiến thắng, vì sống ở đại lục, anh ấy hiểu biết hạn chế về bất động sản, nghệ thuật và các tài sản RWA khác ở Hồng Kông, lo ngại về rủi ro. Anh ấy công nhận rằng RWA thông qua việc token hóa làm giảm ngưỡng đầu tư vào tài sản có giá trị cao và nâng cao tính thanh khoản, nhưng đầu tư cá nhân cần có hướng dẫn đáng tin cậy.

Đối tượng người dùng mục tiêu của RWA

Giám đốc điều hành của một công ty cho rằng, sự thành công của RWA cần có sự hỗ trợ từ người mua, và nhóm người dùng của họ được chia thành hai loại: Nhà đầu tư Crypto Native, có xu hướng phân bổ lợi nhuận qua RWA vào tài sản truyền thống, giữ lại hình thức tiền điện tử để tránh phức tạp về thuế và quy định; Những người giàu có trong lĩnh vực tài chính truyền thống, có khả năng chi tiêu vượt quá mười triệu đô la Hồng Kông, sẵn sàng phân bổ một tỷ lệ nhỏ tiền vào RWA để phân tán rủi ro, tìm kiếm tiềm năng lợi nhuận cao. Thị trường RWA tại Hồng Kông có thể kết nối giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, thúc đẩy việc token hóa tài sản chất lượng, thu hút vốn toàn cầu.

Vai trò của stablecoin trong việc thúc đẩy RWA và triển vọng token hóa cổ phiếu Hồng Kông

Các chuyên gia chỉ ra rằng, quy định về quản lý stablecoin có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025 đánh dấu khuôn khổ quản lý stablecoin bằng tiền pháp định đầu tiên trên thế giới. Hồng Kông có thể phát hành stablecoin bằng đô la Mỹ hoặc đô la Hồng Kông, nhưng stablecoin bằng đô la Mỹ do tính thanh khoản cao hơn nên hấp dẫn hơn. Stablecoin cung cấp hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới hiệu quả cho RWA, sự phát triển của RWA chia thành ba giai đoạn: mã hóa tiền tệ (stablecoin), mã hóa trái phiếu/hàng hóa, mã hóa cổ phiếu. Hoa Kỳ dẫn đầu trong việc mã hóa cổ phiếu Mỹ, trong khi việc mã hóa cổ phiếu Hồng Kông gặp khó khăn do hạn chế độc quyền của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Hồng Kông cần tăng tốc đổi mới, khám phá mã hóa REIT, ABS, tận dụng lợi thế của một quốc gia, hai chế độ để thu hút tài sản xuyên biên giới, nhưng cần cảnh giác với áp lực cạnh tranh.

Ý nghĩa của việc phát hành stablecoin tuân thủ RWA

Các quy định về stablecoin ở Hồng Kông thúc đẩy sự phát triển của RWA từ khía cạnh quản lý và tuân thủ. Về quản lý, các nhà phát hành cần có giấy phép và thành lập thực thể địa phương, tài sản dự trữ cần có tính thanh khoản cao và được quản lý bởi một quỹ tín thác có giấy phép, nhằm đảm bảo tính minh bạch và an toàn. Về tuân thủ, stablecoin sẽ rút ngắn chu kỳ thanh toán RWA xuống đến mức giây, giao dịch xuyên chuỗi không bị ảnh hưởng bởi rủi ro biến động giá trị, tài sản có thể xác minh và theo dõi, phù hợp với tiêu chuẩn của ngân hàng trung ương, thuận tiện cho việc kiểm toán và tính toán thuế. Stablecoin cung cấp một môi trường giao dịch hiệu quả và minh bạch cho RWA, thúc đẩy việc phát hành và lưu thông tài sản kỹ thuật số.

Vai trò và lợi thế của RWA trong hệ sinh thái Web3 tại Hồng Kông

Có ý kiến cho rằng, khái niệm RWA hiện nay tồn tại nhiều nhược điểm, các vụ lừa đảo gia tăng đáng kể. Tuy nhiên, RWA kết hợp với tài sản thực có ý nghĩa nhất định, đặc biệt trong bối cảnh chính sách "một quốc gia, hai chế độ" của Hồng Kông và luật pháp về tiền điện tử, đã thu hút nhiều dự án tiền điện tử và nguồn lực quốc tế. Hiện tại, quy định vẫn chưa rõ ràng, vấn đề lừa đảo nổi bật, nhưng đây cũng là thời kỳ có lợi cho ngành. Nếu Hồng Kông có thể dẫn đầu trong việc xây dựng khung quy định rõ ràng, sẽ thu hút nhiều vốn từ phương Tây vào phương Đông, nếu không có thể rơi vào tình trạng "người theo đuổi gió".

Vai trò và lợi thế của Hồng Kông trong việc thúc đẩy xây dựng RWA và Web3

Hồng Kông đã thể hiện tiến triển tích cực thông qua hệ thống cấp phép stablecoin, với mục tiêu là token hóa tài sản tài chính truyền thống và nâng cao hiệu quả giao dịch cũng như sự thuận lợi thông qua công nghệ blockchain. Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã cung cấp hỗ trợ tuân thủ cho các sản phẩm tài chính được token hóa, và trong tương lai có khả năng thông qua stablecoin Nhân dân tệ offshore để thúc đẩy giao dịch quốc tế cho tài sản trong nước. Thị trường RWA cần hoàn thiện việc phát hành trên thị trường sơ cấp trước khi thị trường thứ cấp có thể phát triển dần dần. Thông qua token hóa, Hồng Kông có thể đạt được việc bán đa dạng các sản phẩm tài chính, tăng cường khả năng cạnh tranh toàn cầu.

Quy định mới về stablecoin tại Hồng Kông và lĩnh vực RWA: Xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu mới

Quy định mới về stablecoin ở Hồng Kông tập trung vào việc dự trữ 100% và cơ chế cấp phép rõ ràng, nâng cao độ rõ ràng trong quản lý, thu hút các tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Quy định mới giảm thiểu sự không chắc chắn trong quản lý, tăng cường lòng tin của thị trường, hỗ trợ mở rộng thanh toán xuyên biên giới, DeFi và thị trường RWA, nhưng chi phí tuân thủ cao hạn chế sự tham gia của các tổ chức nhỏ và vừa. Dự báo vào quý 2 năm 2024, khối lượng chuyển tiền stablecoin toàn cầu sẽ đạt 40.000 tỷ USD, Hồng Kông có thể tận dụng lợi thế của một trung tâm tài chính để thu hút các ngân hàng và doanh nghiệp internet, tuy nhiên trong ngắn hạn sẽ bị ảnh hưởng bởi quy mô thị trường và sự chi phối của stablecoin USD. Nhiều ông lớn đã tham gia vào sandbox quy định, nhắm đến thị trường thanh toán thương mại điện tử B2B trị giá 30-60 nghìn tỷ USD, thách thức hệ thống Swift truyền thống.

RWA và stablecoin hỗ trợ lẫn nhau, tuân thủ và đa dạng hóa sinh thái trở thành yếu tố then chốt

Các quy định mới về stablecoin thúc đẩy sự tăng tốc của lĩnh vực RWA, hai yếu tố này hỗ trợ lẫn nhau, đặt nền tảng cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu mới ở Hồng Kông. Stablecoin cung cấp sự thanh toán hiệu quả cho RWA, rút ngắn chu kỳ tài trợ, Goldman Sachs dự đoán sự tăng trưởng 1 tỷ USD của stablecoin sẽ thúc đẩy 320 triệu USD RWA được đưa lên chuỗi, thị trường có thể đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. RWA thu hút vốn ngoài trời, các tổ chức tham gia tạo thành hiệu ứng tuyết lăn, stablecoin giảm chi phí tuân thủ, tăng cường khả năng giao dịch. Sự hợp tác quản lý xuyên biên giới là thách thức lớn nhất, việc lưu thông stablecoin trên chuỗi công cộng cần phải đáp ứng yêu cầu thi hành pháp luật của nhiều quốc gia. Các yếu tố chi phối trong tương lai bao gồm mô hình lợi nhuận khác biệt, cạnh tranh cấp phép và đa dạng sinh thái. Hồng Kông cần vượt qua sự phối hợp giữa công nghệ và quản lý, tận dụng lợi thế "một quốc gia, hai chế độ" để xây dựng hệ sinh thái tài chính toàn cầu mới hòa quyện giữa stablecoin và RWA.

Kết luận

Hồng Kông, với khung quy định rõ ràng về stablecoin và lợi thế độc đáo của "một quốc gia, hai chế độ", đã thu hút nhiều ông lớn tham gia, nhắm tới thị trường thanh toán xuyên biên giới và token hóa tài sản trị giá hàng nghìn tỷ, thách thức cấu trúc tài chính do đồng đô la Mỹ thống trị. Stablecoin và RWA hỗ trợ lẫn nhau, mang lại một hệ sinh thái trên chuỗi hiệu quả và minh bạch cho tài chính truyền thống, hỗ trợ việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và dòng vốn toàn cầu. Tuy nhiên, chi phí tuân thủ cao, sự phức tạp trong quản lý xuyên biên giới và chu kỳ phát triển thị trường vẫn cần phải vượt qua. Nếu Hồng Kông có thể tăng tốc đổi mới lập pháp, hoàn thiện cơ sở hạ tầng và mở rộng các trường hợp ứng dụng đa dạng, họ sẽ chuyển mình từ "người theo gió" thành "người tạo ra gió" trong làn sóng Web3, dẫn dắt một chương mới trong chuyển đổi số tài chính toàn cầu, viết nên một bức tranh đẹp về tương lai của chuỗi số.