RWA国债代币市场新秀：TProtocol V2解析

目前市场上的RWA国债代币产品各有优缺点。某知名协议虽然利息高，但投资策略多元化，不仅购买国债还涉足小额贷款业务。另一方面，某纯国债产品虽然资产纯净，但面临KYC繁琐、准入门槛高且流动性不足等问题。

在这样的背景下，TProtocol V2应运而生，旨在为普通用户提供一个资产纯净且易于获取的国债代币产品。本文将深入分析当前RWA国债代币领域的痛点，以及TProtocol如何应对这些挑战。

TProtocol表面上是一个借贷产品。以其首发支持的Matrixdock pool为例，该池允许RWA领域排名前三的项目使用其发行的国债代币STBT作为抵押，借入USDC。USDC存款用户则获得rUSDP，这是一种类似于某借贷平台aUSDC的生息代币。

TProtocol的一大亮点在于STBT借贷的贷款价值比（LTV）高达100.5%。这意味着在极限情况下，利用率可达99.5%，几乎所有的国债收益都能传递给rUSDP持有者。面对如此高的利用率，TProtocol采用了与借款方场外交易的模式来处理大额退出，给予借款方一定时间出售国债偿还贷款。小额退出则可通过常规提款或在去中心化交易所出售USDP实现。

与其他需要KYC或设有较高准入门槛的产品不同，TProtocol通过机构抵押借贷的模式，将国债代币的收益最大化地传导给USDC存款用户，使普通用户也能享受到国债收益。

TProtocol专注于专款专用的产品。以STBT为例，其投资对象明确限定为短期国债和国债逆回购，并承诺定期公布资产报告，同时与某预言机平台合作提供储备证明。尽管如此，用户仍需对底层国债资产托管机构保持一定程度的信任。为此，TProtocol针对不同RWA资产推出独立的资金池以隔离风险。

在治理代币设计方面，TProtocol采用了类似某交易平台的TPS/esTPS模式，存储时间越长，分红越高。此外，它还设计了iUSDP/USDP双层结构，类似于某质押代币的架构，其中iUSDP是收益自动累积版本的rUSDP，而USDP则用于在去中心化交易所等场所提供流动性。

这种模式使TProtocol能够通过激励其他协议的方式提升资本效率并增加iUSDP的收益，使其有潜力超越普通国债收益，类似于某质押代币的收益提升模式。

目前，RWA赛道竞争激烈。某知名协议虽已占据优势地位，但作为一个超额抵押稳定币，其用于购买国债的资产比例有限。如果存款用户过多，其利息甚至可能低于国债利率。

总的来说，TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷的模式，将纯净的国债代币收益传导给无需KYC的普通用户。同时，借鉴某质押代币的设计理念，TProtocol有望实现超越基础国债收益的回报。