Огляд ринку після великого пампу акцій A

Нещодавно китайський фондовий ринок зазнав значного зростання. Активні сигнали фінансової політики та центральних нарад підвищили ринковий настрій, ринки A-share та Hong Kong показали сильний відскок, випереджаючи світові тенденції. Однак після святкування Дня національного свята ринок відчув корекцію, що викликало обговорення стійкості ринкової ситуації. У цій статті буде проведено аналіз з трьох аспектів: економічних основ, політики та оцінки фондового ринку, щоб дослідити поточні тенденції на ринку.

Один. Основи економіки

Наразі основні економічні показники в країні все ще виявляють слабкість, хоча є деякі ознаки маргінального покращення, але ще не спостерігається явного перелому. Під час святкування Дня Національної Незалежності активність споживання дещо зросла, але основні економічні показники ще не відображають цю зміни в повній мірі. Очікується, що в наступні кілька кварталів, за підтримки політики, економіка Китаю може продемонструвати помірне зростання.

Індекс PMI у виробництві у вересні становив 49,8%, що на 0,7 процентного пункту вище, ніж минулого місяця, що свідчить про деяке покращення економічної активності в виробництві. Індекс ділової активності у невиробничому секторі становив 50,0%, що на 0,3 процентного пункту нижче, ніж минулого місяця.

У серпні прибуток промислових підприємств з обсягом надходжень понад 20 млн юанів знизився на 17,8% у річному вимірі, частково під впливом високої бази порівняння минулого року.

У серпні споживчі ціни в країні зросли на 0,6% в річному вимірі, зокрема ціни на продукти харчування зросли на 2,8%, а ціни на непродовольчі товари зросли на 0,2%. У середньому з січня по серпень споживчі ціни в країні зросли на 0,2% в річному вимірі.

У серпні загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчих товарів склав 38726 млрд юанів, що на 2,1% більше в річному вимірі.

З огляду на фінансові показники, загальний попит на фінансування в суспільстві все ще недостатній. З другого кварталу зростання M1 та M2 сповільнилося в річному вимірі, а різниця між ними досягла історично високого рівня, що свідчить про недостатній попит та певне бездіяльність фінансової системи, що ускладнює ефект трансмісії монетарної політики, а базові економічні показники в короткостроковій перспективі все ще потребують покращення.

Два, політичний аспект

Нещодавні політичні заходи були досить значними і перевищили ринкові очікування, що часто є важливою умовою для стабілізації та відскоку A-акцій.

24 вересня Центральний банк оголосив про створення нових інструментів грошово-кредитної політики для підтримки стабільного розвитку фондового ринку, включаючи:

1. Зручний обмін між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, перший етап операційного масштабу 5000 мільярдів.
2. Відновлення викупу акцій за спеціальним повторним кредитуванням, перший транш 3000 мільярдів.

26 вересня Центральний фінансовий офіс та Комісія з цінних паперів і фондового ринку спільно опублікували "Рекомендації щодо сприяння залученню середньо- та довгострокових інвестицій на ринок", які включають кілька заходів, таких як розвиток екосистеми довгострокових інвестицій, розвиток публічних фондів акцій та підтримка розвитку приватних фондів.

Ці політики в основному зосереджені на зниженні вартості фінансування та підвищенні очікувань прибутку від інвестицій, що є цілеспрямованим підходом. Але для досягнення середньострокового та довгострокового стійкого повторного інфляційного процесу необхідні подальші структурні фіскальні стимули та реалізація політики, інакше відновлення ринку може бути важким для підтримки.

На прес-конференції Державної комісії з розвитку і реформ 8 жовтня не було представлено масштабну фіскальну антициклічну політику, яку ринок очікував, що також є однією з важливих причин корекції ринку після Дня національного свята.

Три, рівень оцінки

З точки зору часу зниження, амплітуди та рівня оцінки, ця черга ринку вже має ознаки дна. Станом на 9 жовтня, рівень оцінки акцій A вже відновився до рівня медіани.

Історичне порівняння показує, що в кінці вересня спостерігалося велике зростання, яке досягло рівня PE, що відповідає очікуванням відновлення економіки на початку 2023 року. У порівнянні з основними світовими ринками, оцінка китайського ринку все ще залишається на відносно низькому рівні в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, близько до Кореї.

Загалом, ключем до реверсії ринку є підтвердження середньострокових фундаментальних сигналів. Наразі фундаментальні дані ще не покращилися, нещодавнє зростання в основному зумовлене очікуваннями та фінансами. Ринок з високою волатильністю часто супроводжується надмірними реакціями, а корекція після історичного великого пампу є цілком зрозумілою.

Грошова політика вже була посилена, подальше впровадження фіскальної політики може стати головним фактором, що вплине на простір зростання фондового ринку. З довгострокової перспективи, нещодавнє падіння більше схоже на корекцію, а не на закінчення тренду. У середньо- та довгостроковій перспективі, можливо, вже з'явилося велике дно для A-акцій, але основна хвиля зростання ще не прийшла.